20250122-交银国际证券-途虎-W-09690.HK-短期利润率因价格策略改变而有所波动_收入加速增长预期不变_6页_358kb

途虎 (9690HK) 研究报告总结

核心观点

• 评级与目标价调整: 分析师维持“买入”评级，更新目标价为18港元（前为24港元），潜在涨幅由169%微调至169%。
• 短期利润波动与中长期展望: 认为虽然降价策略导致短期净利润率虽净亏损缩小但仍小幅下降，利润率短期波动，但不限制收入增长（预期2024年下半年收入同比增长8%，略超先前预期；全年收入预计增长85%）；中长期来看，订单量增加和市场渗透率扩展有望推动收入双位数增长（2025年），尽管利润率提升幅度可能因持续的降价策略而放缓。
• 盈利预测调整: 微调盈利预测，下调2024/2025年调整后净利润预测分别为17%/32%。预计调整后净利润率2024年降至约33%，2025年提升至约47%。

关键数据摘要

• 收入预测:
  • 2024年收入同比增8%，调整后净利润约61亿人民币，净利润率约33%。
  • 2025年收入实现双位数增长，调整后净利润约78亿人民币，净利润率约47%。
• 核心策略: 采用降价刺激战略，提高订单量，短期影响利润率，但预期利于长期增长。
• 盈利项目变动: 显示收入及利润指标在2024及2025年均有增长，但净利润率受降价策略影响。

总结

分析师维持对途虎的“买入”评级，认为其短期利润波动由价格策略调整引起，但不影响收入增长动力和中长期利润率提升趋势。尽管下调盈利预测并调整目标价，但认为公司通过有效的低价策略正有效拓展市场份额，并引发了订单量的增长，预期内这一增长将持续到2025年，尽管价格策略可能会对利润率提升构成压力。