20210225-东吴证券-宏观点评_拜登基建投资计划最新十问十答_3页_546kb

拜登基建投资计划最新十问十答总结

核心内容

拜登政府推出的“美国复苏计划”（American Recovery Plan）是其第二阶段财政刺激政策，旨在推动美国经济在疫情后持续复苏，并通过长期投资提升国家的全球竞争力。该计划不仅涵盖传统基建投资，还包括绿色能源、研发、教育、社会保障等多个领域，总投资规模预计在3万亿美元左右。

主要观点与关键信息

1. 拜登推出基建投资计划的背景

• 第一阶段财政刺激“美国拯救计划”（American Rescue Plan）预计在2021年3月通过。
• 基建投资计划作为第二阶段财政刺激的一部分，是推动经济持续复苏的重要手段。
• 拜登希望通过长期投资提高生产率，以增强美国在全球经济中的竞争力。

2. 基建投资法案的规模

• 传统基建与绿色能源领域的投资预计为2万亿美元。
• 其他领域的投资（如研发、教育、社会保障等）预计为1万亿美元。
• 整体“美国复苏计划”投资规模约为3万亿美元。

3. 拜登与特朗普基建计划的差异

• 特朗普的基建计划主要集中在传统基础设施的修复与扩展。
• 拜登则将基建投资与气候、绿色转型等长期目标结合，强调可持续发展和全球竞争力。

4. 计划公布时间

• 拜登预计在2021年3月某次国会联席会议召开前公布“美国复苏计划”。

5. 政治优先性

• 基建投资计划在拜登的政治日程中具有优先性。
• 民主党能否在2022年中期选举中继续掌控国会，很大程度上取决于经济复苏的表现。
• 基建计划被视为推动经济复苏的关键工具。

6. 通过方式

• 拜登政府可能会使用“和解”程序（51票通过）来推动计划，以绕过共和党在支付机制和环境条款上的分歧。

7. 实施时间

• 基建投资计划可能在下一财年开始，即2021年10月1日后启动。
• 正式实施预计在2022年。

8. 推进的潜在阻碍

• 如果最高法院推翻《平价医疗法案》，可能会导致拜登基建计划在2021年受阻。
• 优先事项可能转移至新的医疗法案上。

9. 影响因素

• “美国拯救计划”的实际规模可能影响“美国复苏计划”的实施空间。
• 加税力度是计划融资的重要来源，可能面临政治阻力。

10. 对经济的刺激作用

• 基建投资的财政乘数较高，平均为2，即每1美元的投资可带动2美元的GDP增长。
• 若2万亿美元的基建投资在未来10年内实施，有望提升美国GDP年均增速和潜在增速各0.2个百分点。
• 实施初期对GDP的拉动作用较大，整体计划对经济增长具有显著影响。

风险提示

• 通胀预期可能升温。
• 资产价格可能因刺激政策过快上涨而面临调整压力。

相关研究

1. 《宏观点评20210220：以史为鉴，美债利率怎样上行才会引发美股回调？》
2. 《宏观点评20210216：春节之后该关注什么？》
3. 《宏观点评20210214：以史为鉴，油价破60美元和对股市的影响》
4. 《宏观点评20210211：全球房价上涨有多牛？几时休？》
5. 《宏观点评20210209：1月到底有多红？——1月金融数据点评》

数据来源

• 图1：东吴证券研究所、Bloomberg、Brookings
• 表1：American Society of Civil Engineers、东吴证券研究所

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

免责声明

本报告仅供东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。任何机构或个人在引用、刊发或转载时，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处。