20220324-银河期货-专题报告_基建投资分析框架上篇_25页_2mb

基建投资分析框架上篇总结

核心内容

本报告从基建投资的定义、构成、我国在跨周期经济调节中的优势以及基建投资的观测维度几个方面，对我国基建投资进行了系统分析。同时，报告也对基建投资的资金来源进行了简要介绍，为下篇分析打下基础。

主要观点

1. 基建投资的定义
   基建投资是企业、事业、行政单位以扩大生产能力或工程效益为主要目的的新建、扩建工程及有关工作量，是固定资产投资的三大组成部分之一，占比约25%。

2. 基建投资的构成
   基建投资主要由交通运输仓储和邮政业、电力燃气和水的生产和供应业、水利环境和公共设施管理业三部分构成，其中水利环境和公共设施管理业占比最大，约为48%。此外，还包括“新基建”七大领域，如5G基站、特高压、人工智能等。

3. 我国基建投资的优势
   相比美国，我国在基建投资上具有资金、土地征收和劳动力成本方面的优势，这些因素使得我国能够更有效地通过基建实现逆周期调节，从而稳定经济增长。

4. 基建投资的观测维度
   观测基建投资可以从政府政策、市场指标和经济数据等多方面入手。政府投资意愿主要通过两会、政治局会议和中央经济工作会议等重大会议来体现。市场指标包括建筑业上市公司新签订单、建筑业PMI指数、挖掘机销量以及石油沥青的表观消费量等。

关键信息

基建投资流程

• 基建投资需结合宏观经济形势和需求判断。
• 中央政府和地方政府需协调沟通，进行项目准备、申报和审批。
• 资金筹备是关键环节，融资完成才能推动项目实施。
• 施工环节直接反映基建投资数据，竣工后进入交付运营阶段。

基建投资的观测指标

• 建筑业上市公司新签订单金额：可作为观察基建投资的重要指标，尤其是中国交建、中国中铁等央企。
• 建筑业PMI指数：作为领先指标，可提前反映基建投资趋势，但受房地产市场影响较大。
• 挖掘机销量：作为滞后指标，反映经济好转后对机械设备的投资意愿。
• 石油沥青的表观消费量：作为同步指标，与基建投资增速相关性较高。

基建资金来源

1. 自筹资金

   • 占比最大，约为58.57%。
   • 包括政府性基金、城投债、专项债、非标融资等。
   • 政府性基金主要用于基建投资，2022年预计用于基建的资金为4.72万亿元。

2. 国家预算内资金

   • 主要由一般公共预算和政府性基金预算组成。
   • 虽然比例较低，但其在财政压力下仍保持增长趋势。

3. 国内贷款

   • 主要用于能源、交通和原材料等基础工业建设。
   • 2022年基建贷款需求指数显示，贷款流入基建仍有一定空间。

4. 利用外资及其他资金

   • 外资参与比例较低，主要形式包括借款和投资。
   • 其他资金包括社会集资、个人资金和无偿捐赠等，不作重点分析。

结论

我国基建投资在经济下行周期中具有重要作用，其优势在于丰富的资金储备、灵活的土地政策和相对低廉的劳动力成本。通过分析政府政策、市场指标和资金来源，可以更好地把握基建投资的动向，为宏观经济分析和投资决策提供参考。下篇将详细分析我国基建的投融资历史，以史为鉴，进一步理解基建投资的演变和未来趋势。