20230120-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-2022年业绩快报点评_电解液单吨盈利承压_氟化工维持高景气_勘误版__3页_435kb

新宙邦（300037）2022年业绩快报总结

核心内容

新宙邦发布2022年业绩快报，全年归属于母公司净利润为17.6亿元，同比增长35%，略低于市场预期。公司作为电解液行业龙头，业绩表现仍保持稳健增长，但受行业竞争加剧及原材料价格下行影响，电解液业务单吨盈利承压。与此同时，氟化工业务维持高景气，成为公司业绩增长的重要支撑。

主要观点

1. 2022年业绩表现

• 归母净利润：17.6亿元，同比增长35%。
• 扣非净利润：17.3亿元，同比增长40%。
• 每股收益：2.36元/股（按最新股本摊薄）。
• 市盈率（PE）：20.97倍（现价与最新股本摊薄）。
• 市净率（PB）：2.61倍。
• 市值情况：流通A股市值264.98亿元，总市值369.12亿元。

2. 业务板块分析

■ 电解液业务

• 出货量：2022年全年预计出货10.5万吨，同比增长35%+；2023年预计出货16万吨，增长50%+。
• 单吨盈利：2022年Q4单吨净利降至0.5万元/吨，较Q3下降明显，预计为23Q1低点。
• 全年盈利贡献：预计全年电解液业务贡献利润11亿元+，单吨净利达1-1.1万元。
• 2023年展望：预计单吨净利降至0.4万元/吨，全年利润贡献近7亿元，环比下滑40%。

■ 氟化工业务

• 出货量与盈利：2022年Q4氟化工贡献利润1.5亿元，环比增长15%；全年预计贡献利润5亿元+，维持65%+高增长。
• 3M停产影响：3M比利时工厂因环保问题停产，预计其含氟聚合物、氟化液及PFAS相关业务将在2025年前由新宙邦承接，公司市占率有望进一步提升。
• 2023年展望：海斯福新增产能投产，预计氟化工业务维持50%+增长，贡献利润7-8亿元。

■ 电容器化学品与半导体化学品

• 电容器化学品：2022年Q4贡献利润约0.2亿元，全年贡献1.3亿元，同比增长20%。
• 半导体化学品：2022年Q4贡献利润约0.06亿元，全年贡献0.3亿元，同比增长50%+。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• 2023年预计给予28倍PE，对应目标价69元，维持“买入”评级。

2. 财务指标变化

3. 风险提示

• 销量不及预期
• 盈利水平不及预期

总结

新宙邦2022年业绩表现稳健，归母净利润同比增长35%，但略低于市场预期。电解液业务受行业竞争及原材料价格影响，单吨盈利承压，预计2023年将进入底部阶段。氟化工业务持续高增长，受益于3M停产带来的市场机会，公司市占率有望提升。电容器化学品与半导体化学品业务保持稳定增长，成为公司业绩的稳定支撑。公司整体估值逐步下降，但作为行业龙头，仍具备较强增长潜力。投资评级维持“买入”，目标价69元。