20220823-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-2022年中报点评_电解液业务同比高增_业绩亮眼_6页_701kb

新宙邦（300037）2022年中报总结

核心内容

新宙邦2022年H1业绩表现亮眼，实现归母净利润10.04亿元，同比增长129.75%，符合市场预期。公司营收达到49.91亿元，同比增长95.22%，展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年H1公司归母净利润为10.04亿元，同比增长129.75%；扣非净利润为9.92亿元，同比增长148.65%。净利率同比提升3.32pct至21.13%，盈利能力增强。
• 盈利能力提升：Q2毛利率为34.12%，同比下降2.02pct，但环比增长0.37pct；归母净利率为21.61%，同比增长1.74pct，环比增长2.74pct，显示公司盈利能力持续优化。
• 电解液业务表现：2022H1电解液出货量约为4.5万吨，预计全年出货量将达12万吨，同比增长60%以上。Q2单吨净利约1.5万元，虽环比略降，但受益于溶剂自供比例提升，预计2022年单吨利润维持在1.2-1.3万元之间。
• 有机氟化学品增长：2022H1有机氟化学品营收5.4亿元，同比增长57%，环比增长54.6%。毛利率为61.4%，同环比分别下降3.7pct和1.4pct。预计全年氟化工业务将维持50%以上增长。
• 电容器化学品与半导体化学品：电容器化学品营收3.67亿元，同环比增长12.5%与-5%；半导体化学品营收1.58亿元，同环比增长77.8%与25.9%，受益于新能源、半导体、5G等产业需求的快速增长。
• 费用控制良好：2022H1期间费用率为9.88%，同比下降4.93pct。Q2期间费用率进一步下降至8.97%，费用率显著优化。
• 现金流改善：2022H1经营活动净现金流净额为9.33亿元，同比由负转正，显示公司运营效率提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利分别为19.86亿元、26.37亿元、37.38亿元，对应PE分别为19x、14x、10x，给予2023年22xPE，对应目标价78.2元。

关键信息

财务数据概览

业务拆分

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 上游原材料大幅波动

总结

新宙邦在2022年H1展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，电解液和有机氟化学品业务表现尤为突出。公司通过优化成本控制和提升自供比例，有效对冲了原材料价格波动带来的影响。随着新能源、半导体等行业的快速发展，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。