20191024-上海证券-机械设备行业专题：装配式建筑提升塔吊租赁行业景气度，行业迎来量价齐升_15页_1mb

塔吊租赁行业分析总结

核心内容概述

塔吊租赁行业作为机械设备-工程机械领域的重要组成部分，近年来在装配式建筑的推动下展现出强劲的增长势头。该行业属于新兴的服务行业，具有“大行业小公司”的特点，行业集中度较低，但未来有望逐步提升。塔吊租赁企业通常提供一体化服务，包括方案设计、租赁、安装、拆卸、维修、保养等，收入来源包括租金、安拆费和技术服务费。

主要观点

• 行业景气度提升：装配式建筑的快速发展为塔吊租赁行业带来了显著的增量需求，推动行业进入量价齐升的阶段。
• 行业集中度有望提升：目前行业内企业数量众多，但龙头企业如庞源租赁等凭借品牌、技术和服务优势，市场份额和盈利能力不断提升。
• 盈利性持续改善：随着行业结构优化和需求增长，龙头企业净利率和ROE显著提高，盈利前景良好。
• 市场前景广阔：预计到2026年，装配式建筑将占新建建筑的30%，届时大中型塔吊需求将达到8.7万台，远高于当前不足2万台的保有量。

关键信息

行业现状

• 塔吊租赁行业市场规模庞大，2018年达到814亿元，复合增长率约13.2%。
• 行业仍存在较高的资质、资金、经验与品牌壁垒，限制了新进入者的竞争。
• 塔吊租赁企业主要采用经营性租赁模式，需提供设备安装、维护等一体化服务，租金相对较高。

塔吊租赁业务模式

• 塔吊租赁属于“湿租”，即配备操作人员的租赁服务。
• 塔吊租赁企业收入来源包括租金、安拆费和技术服务费。
• 企业需通过自有资金、银行按揭贷款或融资租赁方式采购设备。

装配式建筑推动行业增长

• 装配式建筑是指由预制部品部件在工地装配而成的建筑，具有质量高、工期短等优势。
• 目前全国已有30多个省市出台装配式建筑发展政策，行业进入快速发展期。
• 2018年装配式建筑面积达1.88亿平方米，预计2024年将突破4.45亿平方米。
• 装配式建筑对大中型塔吊需求增加，尤其是起重臂最长为70m的塔吊，其月租金可达4-6万元，远高于普通塔吊。

市场趋势与数据支撑

• 房屋新开工面积同比增速与竣工面积增速的差值是塔吊行业景气度的重要前瞻指标。
• 2019年1-9月，该差值为17.20%，表明行业仍处于高景气区间。
• 庞源租赁新单指数持续高位，反映下游需求旺盛，盈利性有望持续提升。
• 庞源租赁2019年上半年收入同比增长53.56%，净利率达19.30%，远高于第二梯队企业。

行业集中度与龙头表现

• 当前行业内公司数量约7000家，龙头企业市场占有率不足3%，集中度提升空间较大。
• 庞源租赁作为行业龙头，2018年收入达19.37亿元，市场占有率2.38%，2019年上半年收入增长显著。
• 随着行业结构优化，龙头企业将更受益于行业增长，盈利能力和市场份额持续提升。

投资建议

• 关注龙头企业：塔吊租赁行业景气度持续，建议重点关注具备技术、品牌和服务优势的龙头企业，如庞源租赁。
• 行业前景乐观：装配式建筑的发展将推动塔吊租赁行业进入持续高景气阶段，行业有望实现量价齐升。
• 行业分化加剧：随着集中度提升，行业内部竞争加剧，盈利能力和市场份额将向头部企业集中。

风险提示

1. 行业需求可能因经济下行或政策变化而下滑；
2. 行业内竞争加剧可能引发价格战，影响企业盈利能力。

结论

塔吊租赁行业在装配式建筑的推动下，迎来新的增长机遇，未来市场景气度有望持续提升，行业集中度逐步提高，龙头企业将更具竞争优势。投资建议关注行业龙头，同时需警惕潜在需求下滑与价格战风险。