塔机租赁行业深度报告：装配式建筑驱动发展，行业集中度有望提高-20200512-兴业证券-57页_2mb

塔机租赁行业深度报告总结

核心内容

塔机租赁行业作为建筑施工的重要组成部分，具有较强的业务分包属性，服务性高，进入壁垒显著。其主要服务内容包括设备租赁、安装、拆卸、维修保养等，且以湿租模式为主。随着装配式建筑的发展，行业对中大型塔机的需求增加，有利于头部租赁商的扩张。同时，行业集中度正在逐步提高，政策监管趋严和市场规范化推动了这一趋势。

主要观点

• 行业属性与壁垒：塔机租赁业务本质上是业务分包，具备较高的资质、经验与资金壁垒。租赁商需具备特种设备安装制造维修许可证及起重设备安装工程专业承包资质，且需配备专业操作人员。
• 市场增长：建筑业总产值持续增长，推动塔机租赁市场扩容。2006-2019年，我国塔机租赁市场规模年均复合增速达16.71%，预计2023年将达到1742亿元，年均复合增速13.12%。
• 装配式建筑推动发展：装配式建筑因其省材、省力、节能、环保等优势，正成为建筑行业的发展方向。随着装配化率提升，对中大型塔机的需求将显著增加，有利于大型租赁商发展。
• 政策支持：国家政策推动装配式建筑发展，提出到2025年新增建筑装配化率需达到30%。地方补贴政策进一步促进行业发展。
• 竞争格局：当前行业竞争格局分散，小型租赁商众多，但随着政策趋严和行业集中度提升，头部租赁商将更具竞争优势。

关键信息

市场规模与增长

• 塔机租赁市场在2006-2019年间从142.8亿元增长至1064亿元，年均复合增速16.71%。
• 预计到2023年，塔机租赁市场规模将达1742亿元，年均复合增速13.12%。
• 塔机租赁占工程机械租赁市场的比例从2012年的11.77%增长至2018年的14.27%。

装配式建筑趋势

• 装配式建筑占新建建筑的比例预计到2025年将达30%。
• 2019年我国装配式建筑新开工面积达41800万平方米，装配化率从2.7%提升至18.4%。
• 预计到2025年，国内装配式建筑新增面积达92545万平方米，对应塔机需求11.6万台，缺口8.0万台。

行业竞争格局

• 我国塔机租赁市场参与者众多，2018年租赁商数量约7000余家。
• 塔机租赁商以中、小型为主，市场集中度偏低。
• 头部租赁商如庞源租赁、达丰设备等凭借资金、规模、品牌、管理及技术优势，市场竞争力强，未来有望进一步提高市场份额。

头部租赁商表现

• 庞源租赁：2018年位列全球塔机租赁商第一位，国内市占率1.90%。
• 达丰设备：国内市占率0.70%，全球排名第五。
• 紫竹慧：国内市占率0.30%。
• 北京正和：国内市占率0.20%。
• 北京龙泰机械设备安装有限公司：国内市占率0.10%。

塔机租赁业务流程

• 塔机租赁商负责设备从进场安装、现场操作、维修保养到拆卸离场的全过程。
• 收入来源包括设备租赁费用和设备进出场费用，前者按月支付，后者按次支付。

风险提示

• 房地产投资不及预期。
• 装配式建筑发展不及预期。
• 塔机租赁竞争激烈。

行业发展驱动因素

• 政策推动：国家及地方政府出台多项政策，推动装配式建筑发展。
• 环保与成本压力：传统浇筑建筑因劳动力成本上升及环保要求趋严，逐渐被装配式建筑替代。
• 技术进步：装配式建筑技术日趋成熟，推动其在住宅、公共建筑等领域的广泛应用。
• 行业集中度提升：随着政策监管加强和行业洗牌，头部租赁商将更易获得市场份额。

塔机租赁行业未来展望

• 塔机租赁行业将向更加规范、规模化、品牌化方向发展。
• 信息化和远程监控技术将提高管理效率，降低信用风险。
• 头部租赁商将受益于行业集中度提升，实现持续增长。

行业趋势与建议

• 塔机租赁行业未来将受益于装配式建筑的发展，中大型塔机需求增长。
• 行业集中度提升，有利于具备资质、技术、资金优势的头部企业。
• 投资者应关注具备高资质、丰富经验、良好资金实力和管理能力的租赁商。

图表摘要

• 图1：设备租赁模式示意图
• 图2：塔机租赁（湿租）业务流程
• 图3：2006-2023年中国建筑业总产值及塔机租赁市场规模
• 图4：2012-2018年中国工程机械租赁市场规模及同比增速
• 图5：2012-2018年中国工程机械租赁渗透率
• 图6：2018年中国工程机械租赁市场分布
• 图7：2008-2019年中国塔机市场销量及同比增速
• 图8：2008-2019年中国塔机保有量
• 图9：装配式建筑示意图
• 图10：全球装配式建筑发展历程
• 图11：美国装配式建筑发展历程
• 图12：日本主体工业化法演变
• 图13：日本内装工业化示意图
• 图14：日本装配式建筑发展历程
• 图15：1949-2019年日本新屋开工户数和预制住宅占比
• 图16：新加坡装配式建筑PPVC技术
• 图17：新加坡装配式建筑发展历程
• 图18：德国装配式建筑发展历程
• 图19：2019年中国新开工装配式建筑按结构形式分类占比
• 图20：2019年中国新开工装配式建筑按建筑类型分类占比
• 图21：中国装配式建筑发展历程
• 图22：国家住宅产业基地
• 图23：2014-2025年中国装配式建筑新开工面积、塔机需求量及渗透率
• 图24：2017-2019年中国重点推进地区、积极推进和鼓励推进地区装配式建筑新开工面积
• 图25：2010-2019年中国农民工人数及建筑业农民工占比
• 图26：2010-2019年中国建筑业农民工月平均收入及同比增速
• 图27：2013-2023年中国PC构件市场规模及预测
• 图28：庞源租赁发展历程
• 图29：庞源租赁全国部分子公司布局
• 图30：2013-2019年庞源租赁营业收入及同比增速
• 图31：2013-2019年庞源租赁归母净利润及同比增速
• 图32：2013-2019年庞源租赁毛利率、净利率及ROE
• 图33：2013-2019年庞源租赁总资产、净资产及资产负债率
• 图34：2013-2020年庞源租赁塔机保有量及采购量
• 图35：2016-2018年庞源租赁大中型塔机数量及占比
• 图36：建设机械股权结构图
• 图37：2015-2019年建设机械塔机产销量
• 图38：达丰控股发展历程
• 图39：2017年达丰控股业务布局
• 图40：2010-2017年达丰控股营业收入及同比增速
• 图41：2010-2017年达丰控股归母净利润及同比增速
• 图42：2010-2017年达丰控股毛利率、净利率及ROE
• 图43：2010-2017年达丰控股总资产、净资产及资产负债率
• 图44：达丰集团发展历程
• 图45：达丰设备中国业务布局图
• 图46：2016-2019H1达丰设备营业收入及同比增速
• 图47：2016-2019H1达丰设备归母净利润及同比增速
• 图48：2016-2019H1达丰设备毛利率、净利率及ROE
• 图49：2016-2019H1达丰设备总资产、净资产及资产负债率
• 图50：2016-2019H1达丰设备项目分布
• 图51：2016-2019H1达丰设备项目中标情况
• 图52：2008-2017年达丰控股塔机保有量及总吨米数
• 图53：紫竹慧中国业务布局图
• 图54：2013-2019H1紫竹慧营业收入及同比增速
• 图55：2013-2019H1紫竹慧归母净利润及同比增速
• 图56：2013-2019H1紫竹慧毛利率、净利率和ROE
• 图57：2013-2019H1紫竹慧总资产、净资产和资产负债率
• 图58：2015-2018年紫竹慧营业收入构成
• 图59：2015年紫竹慧塔机力矩分布
• 图60：正和租赁中国业务布局图
• 图61：2011-2015年正和租赁营业收入及同比增速
• 图62：2011-2015年正和租赁归母净利润及同比增速
• 图63：2011-2015年正和租赁毛利率、净利率和ROE
• 图64：2011-2015年正和租赁总资产、净资产和资产负债率
• 图65：正和租赁塔机保有量及采购量
• 图66：Matebat公司收购历程
• 图67：Morrow公司业务范围
• 图68：联合租赁股权结构图
• 图69：1997-2019年联合租赁主营构成及同比增速
• 图70：1997-2019年联合租赁归母净利润及同比增速
• 图71：1998-2020年美国租赁市场规模及联合租赁市占率

表格摘要

• 表1：塔机租赁与自用优缺点对比
• 表2：IC Tower Index 2019年世界排名
• 表3：2018年塔机租赁行业龙头公司
• 表4：龙头塔机租赁商的竞争优势
• 表5：装配式建筑评分表
• 表6：装配式建筑与浇筑建筑比较
• 表7：某公寓楼装配式设计和浇筑设计造价对比
• 表8：世界主要国家建筑装配化率
• 表9：中国装配式建筑政策规划
• 表10：中国地方政府装配式建筑补贴政策
• 表11：上海地区部分装配式混凝土结构预制情况
• 表12：常见预制构件重量
• 表13：起重设备安装工程专业承包资质一览表
• 表14：2017年达丰控股全球业务分布情况
• 表15：2016-2019H1达丰设备主营收入构成
• 表16：达丰设备塔机种类
• 表17：2016-2019H1达丰设备销售成本构成
• 表18：2015年紫竹慧塔机力矩分布
• 表19：2015年正和租赁塔机力矩分布
• 表20：美国联合租赁重点收购情况

总结

塔机租赁行业具有较高的进入壁垒，未来市场增长潜力大，行业集中度有望持续提升。装配式建筑的发展将显著提升中大型塔机需求，为头部租赁商带来发展机遇。政策支持、环保要求及成本压力是推动行业发展的主要因素。头部租赁商凭借资金、规模、品牌、管理及技术优势，有望在未来市场中占据更大份额。