20240427-东吴证券-学大教育-000526.SZ-2023年报_2024一季报点评_2024Q1归母净利润5018万_高中教培需求旺盛_3页_453kb

学大教育是中国领先的1V1个性化教育培训机构，主要业务集中在高中教培领域。2023年年报显示，公司实现营业收入221亿元，同比增长23%；归母净利润154亿元，同比大幅增长103.5%，扣非归母净利润扭亏为盈，达141亿元。单季度数据中，2023年第四季度收入42亿元，同比增长27%，净利润3675万元，盈利能力显著提升。

2024年第一季度，公司继续强劲增长，收入705亿元，同比增长36%；归母净利润5018万元，同比增长显著，扣非归母净利润4599万元。毛利率从上年提升至324%，净利率达到719%，反映出行业需求旺盛和成本控制有效。

财务结构方面，公司资产负债率高达82%，但通过积极还款（2023年偿还4亿元债务），负债率逐步降低。截至2023年末，公司网点覆盖100多个城市，达240家，职业教育布局扩展至30多家培训基地。

行业分析表明，“双减”政策后，K9教培市场大幅收缩，但高中教培受政策影响较小，需求旺盛。供给端竞争格局改善，政策稳定有利于头部机构如学大教育，预计行业将持续增长。

东吴证券维持“买入”评级，上调2024-2025年归母净利润预测至276/361亿元，对应2024年PE为29倍，2025年降至22倍。风险包括政策变动和行业竞争加剧，需密切关注。

总体而言，学大教育凭借高中教培优势和全国化布局，业绩弹性好，建议投资者逢低吸纳。