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人大重阳研究报告第6期：设立战略新兴产业板的探讨和政策建议

核心内容概述

本报告由中国人民大学重阳金融研究院战略新兴产业板课题组发布，旨在探讨设立战略新兴产业板的必要性与可行性，并提出相应的政策建议。报告指出，随着全球新一轮产业革命的兴起，战略性新兴产业已成为推动经济结构转型和持续增长的关键力量。然而，当前我国资本市场在支持这些企业方面仍存在诸多不足，导致大量优质企业选择境外上市，影响了本土资本市场的功能发挥。

主要观点与关键信息

一、背景与意义

• 背景：
  二十世纪八十年代，日本制造业崛起挑战了美国的经济霸权，而美国通过发达的金融体系，尤其是证券市场对战略性新兴产业的支持，成功保持了全球领导地位。我国虽已明确支持发展战略性新兴产业，但资本市场体系尚不完善，难以有效对接。

• 意义：

  1. 推动创新驱动发展：设立战略新兴产业板有助于集中资源支持新兴产业，形成市场聚焦，促进产业聚集，吸引社会资本，提升资本市场的服务实体经济能力。
  2. 完善多层次资本市场：当前我国资本市场未能有效满足战略性新兴产业的融资需求，设立新板块有助于构建更合理的多层次市场体系，提升资本市场的融资效率和资源配置能力。

二、可行性分析

（一）企业的巨大需求

• 战略性新兴产业对资金需求高，融资周期长，现有境内资本市场难以满足其多样化融资需求。
• 潜在上市资源丰富，包括尚未上市的创新型企业（如华为、小米、爱奇艺等）和已境外上市但希望回归A股的企业（如阿里巴巴、腾讯、百度等）。
• 战略新兴产业企业成长速度快，对资本市场依赖度高，尤其需要风险投资和股权融资支持。

（二）法律上无障碍

• 《证券法》未对证券交易板块设立作出限制，为差异化板块设计预留了制度空间。
• 境内外证券市场已有成熟设立证券交易板块的路径，如深圳证券交易所设立中小企业板、创业板等。
• 证监会已具备设立新板块的制度基础，可依托现有法律框架进行制度创新。

（三）制度上有保障

• 市场基础性制度不断完善，包括新股发行制度改革、信息披露规范化、机构投资者比重提升等。
• 市场容量足够，A股市场总市值位居世界前列，具备承载战略新兴产业板的能力。
• 需要完善配套制度，如发行上市条件、交易机制、市场监管、公司治理等，以适应战略新兴产业的特殊性。

三、功能定位与主要特点

（一）功能定位

• 战略新兴产业板是为战略性新兴产业企业提供服务的市场，与主板形成差异化发展。
• 定位为“主动一站式服务”平台，旨在推动经济结构战略性调整，提升资本市场服务实体经济的能力。
• 可作为主板蓝筹股的孵化器，或在企业发展阶段变化时实现板块间动态转移。

（二）主要特点

1. 产业属性明确：聚焦战略性新兴产业及依托其上的新业态企业，与主板形成错位发展。
2. 企业发展阶段适配：重点支持处于快速成长、跨越发展阶段的企业，而非初创期企业。
3. 市场创新与包容性强：
   • 容纳未盈利企业及具有特殊股权结构的企业（如双层股权架构、VIE架构企业）。
   • 实施差异化交易机制和投资者适当性管理，兼顾市场活跃度与风险控制。
   • 强化信息披露和公司治理，鼓励创新型企业构建利益共享、风险共担的治理机制。

总结

设立战略新兴产业板是我国资本市场改革的重要举措，有助于推动经济结构转型、提升资本市场的资源配置效率，同时满足战略性新兴产业的融资需求。该板块具备明确的功能定位和差异化特点，制度上具备可行性，法律上无明显障碍，且有海外成功经验可借鉴。其设立不仅有利于战略新兴产业的发展，也有助于构建更加完善的多层次资本市场体系，促进金融与实体经济的良性互动，为实现中国经济的持续增长和转型升级提供有力支撑。