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人大重阳研究报告第6期：设立战略新兴产业板的探讨和政策建议

核心内容

本报告由中国人民大学重阳金融研究院战略新兴产业板课题组发布，探讨设立战略新兴产业板的必要性、可行性及功能定位。报告指出，当前我国资本市场对战略性新兴产业的支持仍显不足，大量优质企业选择境外上市，导致本土资本市场面临空心化和边缘化的风险。因此，设立战略新兴产业板是完善多层次资本市场体系、服务实体经济、落实创新驱动发展战略的重要举措。

主要观点

1. 背景与意义

• 国际经验：美国通过证券市场支持战略新兴产业，如硅谷的崛起，证明了资本市场对新兴产业发展的关键作用。
• 国内现状：我国战略性新兴产业虽发展迅速，但资本市场支持体系尚未成熟，企业融资渠道受限，主要依赖债权和境外股权融资。
• 战略意义：
  • 推动产业升级：设立战略新兴产业板有助于集聚资源，形成产业聚集效应，打造新兴产业企业的“旗舰店”。
  • 完善多层次市场：满足实体经济特别是战略性新兴产业的融资需求，提升资本市场服务实体经济的能力，落实“盘活存量”政策。

2. 可行性分析

（一）企业的巨大需求

• 融资需求迫切：战略性新兴产业企业成长快、技术门槛高、盈利周期长，需要多层次资本市场的支持。
• 上市资源丰富：大量尚未上市的战略新兴产业公司和已在境外上市的公司均有回归A股市场的意愿。

（二）法律上无障碍

• 《证券法》未设限制：证券交易板块的设立在法律上没有障碍，可通过完善配套规章和交易所规则实现。
• 已有实践路径：如中小企业板块和创业板的设立经验，可为战略新兴产业板提供制度参考。

（三）制度上有保障

• 市场基础性制度完善：包括市场准入、信息披露、投资者结构优化等。
• 配套制度建设：需设立差异化发行标准、投资者适当性管理、分类监管、公司治理创新等机制，以适应新兴产业的特殊性。

关键信息

一、战略新兴产业板的功能定位

• 服务对象：聚焦战略性新兴产业及其衍生业态，与主板形成差异化发展。
• 发展阶段：重点支持处于快速成长、跨越发展阶段的企业，与创业板错位发展。
• 市场创新与包容性：支持创新能力强、市场化程度高的企业，允许双层股权结构、VIE架构回归等。

二、战略新兴产业板的设立意义

1. 推动产业升级与经济转型：通过资本市场支持，形成产业聚集效应，助力经济结构战略性调整。
2. 完善多层次资本市场体系：满足不同发展阶段企业的融资需求，提升资本市场的资源配置效率和服务能力。

三、支持政策建议

• 发行上市条件：淡化盈利审核，关注持续经营能力，制定多套基于“适度规模”和“量身定制”原则的上市标准。
• 交易制度：实施差异化交易机制，严格投资者适当性管理，控制市场风险。
• 市场监管：实行分类监管，强化信息披露和风险揭示，建立更严格的退市机制。
• 公司治理：允许双层股权结构、VIE架构回归，放松资金调度限制，促进创新要素流动与聚集。

总结

设立战略新兴产业板是顺应全球产业变革趋势、落实国家创新驱动发展战略、完善我国多层次资本市场体系的重要举措。它不仅能够为战略性新兴产业企业提供更专业的融资服务，也有助于吸引社会资本进入该领域，推动经济结构优化和产业升级。同时，该板的设立在法律、制度和市场基础方面具备可行性，可借鉴国际经验，结合我国实际，形成具有中国特色的新兴资本市场。战略新兴产业板的建立将有助于构建“战略新兴产业—金融产业链”的良性循环，提升我国资本市场活力和资源配置效率，为实现中国梦奠定坚实基础。