20230905-国联证券-电新行业2023年中报总结_供需矛盾转移_上下游盈利分化_58页_2mb

2023年电新行业中报总结：供需矛盾转移，部分环节盈利修复

1. 电新行业整体情况

• 业绩高增长但分化明显：电新行业整体归母净利润同比增长385%，位列30个行业第4位；储能（+1701%）、电力运营商（+394%）、核电（+377%）等细分领域增长显著。
• 上游盈利压力缓解：硅料价格大幅下降，产业链利润向下游应用环节转移，叠加政策推动风电、储能、光伏等需求高增。

2. 细分领域表现

➤ 光伏

• 需求爆发：上半年装机78.4GW，同比增长1540%，行业营收、净利同比+322%、+290%，N型电池技术加速渗透。
• 盈利修复：硅料价格回落带动组件出货增长，头部企业盈利修复，TOPCON/HJT产能释放显著，银浆、玻璃等辅材受益。
• 推荐标的：东方日升、天合光能、协鑫集成、福莱特、帝科股份等。

➤ 风电

• 装机高增但交付延迟：累计新增装机22.99GW，同比+777%，但Q2业绩下滑170%，低价交付压力大。
• 海风有望反转：8月核准海风项目28GW，施工进度改善，推荐金雷股份、三一重能、泰胜风能。
• 风险：招标节奏不及预期，风机价格竞争激烈。

➤ 储能

• 高增长延续：营收、净利同比+653%、+1701%，海外市场爆发，美国+84%、欧洲加速推进。
• 成本优化：原材料价格回落，头部企业份额提升。
• 推荐标的：阳光电源、南都电源、上能电气、锦浪科技等。

➤ 锂电

• 材料环节承压：行业营收、净利同比+259%、-118%，价格波动抑制利润。
• 电池厂分化：头部企业（如宁德时代）受益于储能需求，材料供需过剩导致整体盈利压力。
• 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来等。

➤ 电网设备

• 稳健增长：营收、净利同比+131%、+242%，特高压及变电设备订单旺盛。
• 风险与机遇：政策驱动+新型电力系统建设，推荐平高电气、国电南瑞、许继电气。

➤ 电力运营商

• 成本改善显著：火电净利同比+49198%，核电、水电业绩承压，绿电业务受益政策支持。
• 推荐标的：华能国际、浙能电力、三峡能源、中国核电。
• 风险：水电来水偏枯、火电电价市场化风险。

3. 投资建议

• 光伏：N型电池渗透率提升，推荐TOPCon双技术企业东方日升、天合光能。
• 风电：海风核准提速，推荐金雷股份、泰胜风能。
• 储能：关注阳光电源、南都电源等技术领先企业。
• 电力运营：煤价下行+绿电溢价，推荐华能国际、三峡能源。

4. 风险提示

• 锂电价格波动、新能源车销量不及预期、政策变更海外风险等。