深度报告-20210930-湘财证券-新材料2021行业中报跟踪比较（一）_新材料上半年营收净利双高增_碳纤维板块有望进入产能释放期_24页_3mb

新材料行业2021年上半年总结

核心内容

行业整体表现

• 营收与净利双高增：2021年上半年新材料行业营收达到2453.39亿元，同比增长62.13%；归母净利润272.65亿元，同比增长86.12%；扣非净利润247.23亿元，同比增长91.99%。
• 盈利能力改善：ROE（摊薄）和扣非ROE（摊薄）分别达到6.9%和6.2%，同比提升2.28个百分点和2.2个百分点。2021Q2单季度扣非ROE达到3.54%，创近5年单季度最高水平。
• 运营能力提升：行业总营业周期较去年同期缩短37.7天，其中存货周转天数缩短16.7天，应收账款周转天数缩短21天。负债率小幅提升，但整体仍处于低位，带息债务比率有所反弹但未影响行业健康状态。

碳纤维板块分析

营收与净利表现

• 营收高增：2021年上半年碳纤维板块营收19.97亿元，同比增长46.98%；Q2单季度营收11.02亿元，同比增长49.66%，环比加快5.84个百分点。
• 净利率企稳：Q2板块净利率达36.72%，为近年来同期最高水平，但毛利率同比减少2.85个百分点，净利率同比小幅下滑。

个股表现

• 金博股份：上半年营收4.26亿元，同比增长176.57%，Q2营收3.13亿元，同比增长233.92%。公司产能释放带动营收高增长。
• 中简科技：上半年营收2.01亿元，同比增长19.36%，Q2营收增速仅为3.22%，因基数较高。公司订单充足，千吨级项目进入验证阶段。
• 光威复材：上半年营收21.16亿元，同比增长27.73%，Q2营收增速27.41%。公司业务结构优化，预浸料业务爆发增长。

盈利能力变化

• 毛利率下降：2021H1板块毛利率55.92%，同比下降2.85个百分点。Q2毛利率53.98%，环比下降4.31个百分点。
• 净利率回升：2021H1板块净利率36.61%，Q2净利率36.72%，环比企稳，显示盈利能力逐步恢复。

主要观点

• 行业增长趋势：新材料行业上半年营收与净利均保持高速增长，盈利能力改善明显。
• 碳纤维需求增长：碳纤维板块需求快速增长，尤其是军品航空航天领域和民用高端应用领域。
• 产能释放：金博股份等企业因产能释放和募投项目投产，业绩显著增长，未来有望继续释放增长潜力。
• 运营效率提升：存货周转加快和应收账款回款效率提升带动行业运营能力持续改善。
• 费用控制：期间费率持续下降，特别是管理费率和财务费率，有助于净利率提升。

关键信息

• 行业评级：湘财证券给予新材料行业“增持”评级。
• 投资建议：关注在军品航空航天具备优势的碳纤维企业，以及受益于光伏热场系统高增长的碳碳基复合材料企业。
• 风险提示：产品价格大幅下降、下游需求不及预期、政策变动风险、国外供给重启冲击。

行业看点

• 需求增长：军品航空航天领域装备需求稳定增长，民用高端应用拓展空间大。
• 国产化率提升：我国企业在技术和关键配套装备制造方面已达到国际先进水平，国产化率稳步提升。
• 产能释放：碳纤维行业进入产能释放期，供给格局逐步成熟。

总结

2021年上半年，新材料行业保持强劲增长，营收和净利双高增，盈利能力明显改善。碳纤维板块作为核心部分，营收增长迅速，但毛利率和净利率有所回落，主要受原材料涨价影响。尽管如此，板块运营能力持续提升，存货周转加快，应收账款回款效率改善。金博股份、光威复材和中简科技等企业表现分化，金博股份因产能释放和募投项目带动业绩高增，而中简科技因净利率下滑影响业绩增长。行业整体呈现良好发展趋势，但需关注产品价格、需求增长和政策变动等风险因素。