新材料板块及公司动态业绩比较系列（一）：新材料整体业绩向好，碳纤维板块有望受益产品放量_25页_1mb

新材料行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年和2021年Q1新材料行业及碳纤维板块的业绩表现与发展趋势，指出行业整体业绩向好，碳纤维板块受益于产能释放与市场需求增长，盈利能力持续提升。

主要观点

• 行业整体业绩快速增长：2020年新材料行业营收同比增长20.19%，2021Q1营收同比增长67.88%，显示出行业高景气度延续。
• 盈利能力改善：尽管毛利率有所下降，但净利率和ROE（净资产收益率）均实现提升，行业运营效率提高。
• 碳纤维板块表现突出：2020年营收同比增长33.92%，2021Q1增速加快至42.82%，板块盈利能力维持高位，业绩质量较好。
• 行业负债率下降：资产负债率维持在47%-49%区间，带息债务杠杆明显下降，经营现金流状况良好。
• 碳纤维板块未来看点：受益于军品需求增长、风电发展及光伏热场材料替代趋势，碳纤维行业有望持续受益。

关键信息

新材料行业业绩概览

• 营收增长：2020年营收3671.39亿元，同比增长20.19%；2021Q1营收同比增长67.88%。
• 净利率提升：2020年净利率为8.5%，同比上升0.15个百分点；2021Q1净利率为10.99%，同比上升2.29个百分点。
• ROE回升：2020年ROE为9.22%，同比上升0.21个百分点；2021Q1ROE为19.66%，创近5年同期新高。
• 营运能力改善：营业周期缩短，存货周转和应收账款回款速度加快，营运能力持续改善。
• 负债率平稳：2020年资产负债率为47.4%，同比降低1.23个百分点；2021Q1略有回升至48.37%，但总体保持平稳。

碳纤维板块表现

• 营收增长：2020年碳纤维板块营收29.32亿元，同比增长33.92%；2021Q1营收9亿元，同比增长42.82%。
• 盈利能力提升：2020年板块毛利率为56.2%，净利率为35.53%，均创近三年新高；2021Q1毛利率维持高位，净利率略有下滑。
• 运营能力改善：板块营业周期显著缩短，2020年为158天，同比缩短66天；2021Q1为161天，同比缩短27天。
• 负债率较低：板块资产负债率仅为17.31%，几乎无有息负债，经营现金流状况良好。
• 业绩质量：2020年板块扣非净利润占归母净利润比例达90%以上，业绩成色较好。

行业及板块对比

上市公司营收及增速

• 光威复材：2020年营收21.15亿元，同比增长25.77%；2021Q1营收6.25亿元，同比增长28.07%。
• 中简科技：2020年营收3.89亿元，同比增长10.28%；2021Q1营收7324万元，同比增长64.19%。
• 金博股份：2020年营收4.26亿元，同比增长33.41%；2021Q1营收1.99亿元，同比增长117.88%。

上市公司净利率

• 中简科技：2020年净利率为59.65%，2021Q1为43.61%，受管理费用增加影响。
• 光威复材：2020年净利率为30.29%，2021Q1为34.92%，保持稳定。
• 金博股份：2020年净利率为39.53%，2021Q1为38.72%，受政府补助减少影响。

投资建议

• 关注重点：建议关注在军品航空航天领域具备优势的碳纤维企业，以及率先拓展军民两用市场和受益于光伏热场系统长期高增长的碳碳基复合材料企业。
• 行业评级：给予新材料行业“增持”评级。

风险提示

• 产品价格下降：可能对盈利能力造成压力。
• 下游需求不及预期：可能影响行业增长。
• 政策变动：可能对行业发展方向和盈利产生影响。
• 国外供给重启：可能对国内企业造成竞争压力。

总结

新材料行业整体业绩持续向好，净利率和ROE水平提升，营运能力改善，有息债务杠杆下降。碳纤维板块在营收和盈利能力方面表现尤为突出，未来受益于军品需求增长、风电发展及光伏热场材料替代趋势，具备良好的增长前景。建议投资者关注该板块内具备竞争优势和良好盈利质量的企业。