20230301-建信期货-煤焦月度报告_旺季临近_双焦库存偏低_或以偏强盘整为主_15页_5mb

黑色金属研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，重点分析了2023年2月焦煤与焦炭（双焦）的价格走势、基本面变化、消息面影响及未来展望。报告指出，2月份双焦价格整体呈现先盘整后走强的态势，焦煤涨幅较大，焦炭涨幅相对较小，市场整体偏强。同时，报告分析了库存、产能、利润、进口及宏观因素对双焦价格的影响，并对3月份价格走势作出预测。

主要观点

1. 2月份双焦价格走势

• 焦煤：月涨幅达 9.88%，价格总体上升。
• 焦炭：月涨幅为 2.65%，价格相对稳定。
• 焦煤强于焦炭：焦煤涨幅大于焦炭，焦炭焦煤比有所回调，但仍有套利空间。

2. 基本面分析

• 库存情况：
  • 焦煤库存：钢厂库存环比下降 1.05%，独立焦化厂库存环比下降 1.84%，但港口库存环比上升 10.52%。
  • 焦炭库存：独立焦化厂库存环比下降 14.13%，钢厂库存环比上升 4.87%，港口库存环比上升 22.47%。
  • 双焦库存整体处于绝对低位，对传统旺季“金三银四”价格形成支撑。
• 产能与产量：
  • 洗煤厂、独立焦企、钢厂产能利用率均有所提升，表明产能逐步恢复。
  • 精煤日均产量和焦炭日均产量环比上升，显示生产活动恢复。
  • 粗钢与铁水日均产量分别环比上升 4.47% 和 3.14%，显示需求端有所回暖。
• 利润情况：
  • 焦炭月均利润为 -6.5元/吨，环比上升 92.59%，表明焦企利润有所修复。
  • 焦煤价格因澳煤放开而有所回调，但整体仍呈上升趋势。

3. 消息面影响

• 房地产政策：多地首套房贷款利率下调至 3.7% - 3.8%，市场对下游需求改善预期乐观。
• 美联储加息：联邦基金利率目标区间上调至 4.50% - 4.75%，为2007年以来最高，对市场资金面产生压力。
• 内蒙古煤矿事故：露天煤矿坍塌事件引发市场对产能受限的担忧，短期内影响供给。
• 进口变化：
  • 焦煤进口量环比上升 12.78%，进口均价下降 7.55%。
  • 焦炭出口量环比下降 16.13%，出口均价略有上升。
  • 蒙煤甘其毛都口岸通车量突破千辆，显示进口渠道有所改善。

4. 后市展望

• 价格走势：预计3月份双焦价格或以宽幅盘整为主，也可能因宏观因素出现转折。
• 关键影响因素：
  • 两会政策：关注房地产是否有进一步政策支持。
  • 宏观数据：1-2月份地产开工率、施工率等数据是否兑现预期。
  • 美联储加息：3月加息幅度对市场资金面的影响。
  • 俄乌冲突：对全球大宗商品市场造成间接影响。
  • 铁矿石价格：若铁矿石价格回落，将缓解焦钢博弈，对焦炭价格有利。

关键信息

价格数据

库存数据

产能与产量

铁矿石与焦钢博弈

• 铁矿石价格走高，对钢厂利润形成压力，加剧焦钢博弈。
• 若铁矿石价格回落，将有助于缓解焦钢利润矛盾。

结论与建议

• 3月份价格预测：双焦价格或将宽幅盘整，但需警惕宏观因素导致的走势转折。
• 关注重点：
  • 两会政策对房地产的利好释放。
  • 1-2月份宏观数据是否兑现需求改善预期。
  • 美联储加息及俄乌冲突对全球市场的间接影响。
  • 铁矿石价格变化及进口供应情况。

研究团队信息

• 研究员：
  • 肖维：021-60635725 | xiaow@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3011551 | 投资咨询证书号：Z0011422
  • 翟贺攀：021-60635736 | zhaihp@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3033782 | 投资咨询证书号：Z0014484
  • 吴凯航：021-60635735 | wukh@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F03086042

建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）
• 电话：021-60635736
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。