20230401-建信期货-焦煤进口增量_焦钢博弈加剧_双焦预计或以震荡下行为主_15页_5mb

黑色金属研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货黑色金属研究团队撰写，分析了三月份焦煤与焦炭（双焦）的市场走势、基本面变化及未来展望。核心内容如下：

• 价格走势：三月份双焦价格以偏弱盘整为主，焦煤月下跌153元/吨，跌幅7.62%；焦炭月下跌158元/吨，跌幅5.45%。
• 库存变化：双焦库存整体处于低位，焦煤库存有所减少，但钢厂和港口库存增加；焦炭库存总体下降，钢厂库存减少，港口库存微增。
• 产能与利润：双焦产能有所提升，焦炭利润大幅上升，而钢材利润因铁矿石价格高涨而承压。
• 进口增量：焦煤进口量显著增加，受澳煤开放政策影响，价格承压。
• 市场展望：预计四月份双焦价格或以震荡下行为主，关注海外焦煤价格及3月地产数据回暖情况。

主要观点

1. 三月份价格走势

• 焦煤：价格下跌153元/吨，跌幅7.62%，受进口增量和现货价格走低影响。
• 焦炭：价格下跌158元/吨，跌幅5.45%，现货价格维持稳定，但期货市场承压。

2. 基本面分析

• 库存：双焦库存处于绝对低位，供需双强，但未出现补库情况。
• 产能：在库存未明显增加的背景下，双焦产能有所提升，反映出下游需求强劲。
• 利润：焦炭利润大幅上升，而钢材利润因铁矿石价格高企而承压。
• 需求：地产、汽车等行业复苏仍需时间，但基建与机械相关需求增长明显，支撑了双焦市场。

3. 消息面影响

• PMI数据：2月制造业PMI环比上升至52.6%，创2012年以来新高，显示制造业复苏强劲。
• 货币政策：央行下调存款准备金率，释放资金约5000-6000亿元，对市场有一定支撑。
• 澳煤政策：澳煤开放政策延续，零关税政策推迟至年底，对焦煤价格形成压力。
• 美联储加息：基准利率提高至4.75%-5%，同时下调未来两年GDP预期，对市场情绪造成一定影响。

关键信息

库存数据

• 焦煤：
  • 独立焦化厂库存：819.4万吨，环比下降4.57%。
  • 钢厂库存：837.7万吨，环比上升0.37%。
  • 港口库存：153.3万吨，环比上升10.53%。
• 焦炭：
  • 独立焦化厂库存：103.4万吨，环比下降5.48%。
  • 钢厂库存：653.86万吨，环比下降2.76%。
  • 港口库存：178.3万吨，环比上升0.34%。

产能与产量

• 焦煤：
  • 精煤日均产量：66.63万吨，环比下降0.15%。
  • 洗煤厂开工率：73.82%，环比下降1.40%。
• 焦炭：
  • 独立焦化企业日均产量：66.63万吨，环比下降0.15%。
  • 焦化企业产能利用率：73.05%，环比上升0.83%。
• 粗钢与铁水：
  • 粗钢日均产量：268.2万吨，环比上升6.58%。
  • 铁水日均产量：239.31万吨，环比上升3.16%。

价格与基差

• 焦煤：
  • 现货价格：2281元/吨，环比上升1.78%。
  • 基差：344.5元/吨，环比上升17.38%。
• 焦炭：
  • 现货价格：2739元/吨，环比持平。
  • 基差：19.5元/吨，环比上升110.83%。

进出口数据

• 焦煤进口：2月进口691.37万吨，环比上升11.57%；进口均价194.59美元/吨，环比下降1.93%。
• 焦炭出口：2月出口55万吨，环比下降21.43%；出口均价323.71美元/吨，环比下降3.87%。

后市展望

• 供给端：焦煤进口增量走阔，澳煤开放政策延续，对焦煤价格形成下行压力。
• 需求端：四月进入传统淡季，终端需求预期走弱，焦钢博弈加剧。
• 综合判断：预计四月份双焦价格或以震荡下行为主，需关注海外焦煤价格走势及3月地产数据回暖情况。

研究团队信息

• 研究员：
  • 肖维：021-60635725，xiaow@ccbfutures.com，期货从业资格号F3011551，投资咨询证书号Z0011422。
  • 翟贺攀：021-60635736，zhaihp@ccbfutures.com，期货从业资格号F3033782，投资咨询证书号Z0014484。
  • 吴凯航：021-60635735，wukh@ccbfutures.com，期货从业资格号F03086042。

建信期货研究发展部

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  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 量化策略研究团队：021-60635726

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