20260626-信达期货-绝代双焦_估值偏低_情绪退潮_煤焦窄幅震荡_2页_73kb

绝代双焦 | 估值偏低，情绪退潮，煤焦窄幅震荡？

核心内容概述

本文围绕焦煤与焦炭两大品种展开分析，重点讨论了近期市场走势、供需变化、价格波动及操作建议。作者认为，当前煤焦市场已进入情绪退潮阶段，价格走势趋于稳定，估值偏低，未来有望回归基本面逻辑。

品种数据分析

焦煤

• 价格：截至6月25日，蒙5#主焦煤报1358元/吨（持平），焦煤活跃合约报1238.5元/吨（-7）。
• 基差：基差+139.5元/吨（+7），9-1月差-234.5元/吨（-6）。
• 产能与库存：
  • 523家矿山开工率71.21%（+1.59）；
  • 洗煤厂产能利用率34.36%（-0.28）；
  • 矿山精煤库存170.91万吨（-4.05）；
  • 洗煤厂精煤库存304.73万吨（-25.02）；
  • 钢厂库存795.35万吨（+13.81）；
  • 焦企库存905.22万吨（-28.21）；
  • 港口库存288.3万吨（-3）。

焦炭

• 价格：天津港准一级焦报1870元/吨（持平），部分焦企发起第九轮提涨，活跃合约报1932元/吨（-15.5）。
• 基差：基差+189元/吨（+15.5），9-1月差-58元/吨（-8.5）。
• 产能与库存：
  • 独立焦企生产率73.26%（-1.13）；
  • 钢厂产能利用率90.81%（+0.52）；
  • 铁水日均产量242.24万吨（+1.38）；
  • 焦企库存54.65万吨（+0.2）；
  • 钢厂库存693.24万吨（-9.92）；
  • 港口库存219.25万吨（+4.9）。

主要观点

1. 市场情绪退潮：

   • 焦煤价格在矿难后出现回调，已回吐前期涨幅。
   • 焦炭市场虽有提涨预期，但现货偏强运行，需求端仍具韧性。

2. 供需关系分析：

   • 焦煤方面，矿山开工率回升，但安全检查导致停产增加，供给偏紧。
   • 焦炭方面，焦企生产率略有回落，但铁水产量高位运行，支撑需求。

3. 库存变化：

   • 焦煤矿山与洗煤厂库存持续去化，钢厂库存小幅增加，焦企库存下降。
   • 焦炭库存整体保持稳定，钢厂库存减少，焦企库存微增。

4. 价格逻辑：

   • 焦煤估值趋于合理，基差已高于矿难前水平。
   • 焦炭不受蒙煤交割压制，供需传导更顺畅，短期走势强于焦煤。

操作建议

• 焦煤（JM09）：建议轻仓持有多单，等待加仓机会。
• 焦炭（J09）：建议继续持有多单，关注炼焦利润变化。
• 整体策略：市场情绪已部分释放，短期走势趋于震荡，关注基本面变化。

风险提示

• 上行风险：煤矿安全事故可能导致供给进一步收紧。
• 下行风险：地缘冲突升级可能影响国际能源市场，拖累煤炭价格。

总结

当前煤焦市场在经历情绪波动后，价格趋于稳定，估值偏低，基本面逻辑逐步回归。焦煤受安全检查影响，供给偏紧，库存持续去化；焦炭则因铁水产量高位运行，需求支撑较强，价格表现相对稳健。操作上建议关注多单持有机会，同时警惕煤矿安全及地缘冲突等风险因素对市场的潜在影响。

• END •