20160413-安信证券-新三板策略_从行业角度看新三板创新层_20页_666kb

新三板创新层分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年新三板创新层的筛选情况及企业特征，重点从行业分布、财务质量、融资能力、流动性及转板条件等方面进行深入探讨，旨在为投资者提供对创新层企业结构和质量的全面认识。

主要观点

• 创新层企业数量：截至2016年4月初，约有500余家新三板挂牌企业符合创新层入选标准，占新三板挂牌企业总数的9%。若叠加流动性要求，约7%的企业符合创新层三标准之一及流动性要求。
• 行业分布：创新层企业主要集中在TMT信息技术（28.3%）和工业（29.7%）行业，金融行业在市值占比上尤为突出，达37%。
• 市值分布：创新层企业平均市值为16.5亿元，其中市值在6-20亿元的占比约45%。金融行业平均市值最高，达118.7亿元。
• 经营规模：创新层企业2015年平均收入为3.6亿元，近八成企业收入规模在5000万至5亿元之间；平均净利润为3368万元，近半企业净利润在1000万至5000万元之间。
• 成长性：创新层企业2014年平均收入增速为86%，净利润增速为136%，显著高于新三板平均水平。
• 盈利能力：创新层企业ROE约为13%，高于新三板平均水平约4个百分点。
• 融资能力：创新层企业融资能力突出，2015年融资额占新三板整体的约50%，平均定增频次为新三板的1倍。
• 流动性：创新层企业2015年成交金额占新三板总量的68%，换手率约为20%，较新三板高出78%。做市商数量平均为4.96家，远高于新三板平均水平。
• 股权结构：创新层企业平均股本为1.6亿股，为新三板的2.7倍；平均股东人数为168人，为新三板的3倍。
• 转板条件符合情况：创新层企业中，约70%符合创业板上市条件，42.5%符合中小板上市条件。叠加流动性指标后，符合中小板上市条件的企业比例升至47.6%。

关键信息汇总

行业分布

• TMT信息技术、传媒、电子和高端制造行业占据创新层企业数量的绝对优势，占比约29.7%和28.3%。
• 金融行业在市值分布中占据最大份额，达37%。
• 行业平均市值：金融行业最高（118.7亿），其次是可选消费（15.7亿）、日常消费（15.2亿）、医疗保健（13.6亿）、公共事业（11.9亿）。

财务质量

• 平均营收：创新层企业为2.98亿元，是新三板平均水平的2倍。
• 平均净利润：创新层企业为3368万元，是新三板平均水平的4倍。
• 收入增速：创新层企业平均收入增速为86%，新三板平均为44%。
• 净利润增速：创新层企业平均净利润增速为136%，新三板平均为76%。
• ROE：创新层企业ROE为13.13%，新三板为9.45%。

融资能力

• 融资总额：创新层企业2014-2015年融资额为544.12亿元，占新三板整体的约40%。
• 定增频次：创新层企业定增频次为0.99次/年，新三板为0.45次/年。

流动性

• 成交金额占比：创新层企业成交金额占新三板总量的68%。
• 换手率：创新层企业平均换手率为20%，新三板平均为11.3%。
• 做市商数量：创新层企业平均做市商数量为4.96家，新三板为1.16家。

股权结构

• 平均股本：创新层企业为1.6亿股，新三板为5871股。
• 流通股占比：创新层企业流通股占比为54%，新三板为36%。
• 股东人数：创新层企业平均股东人数为168人，新三板为41人。

转板条件

• 符合创业板条件的企业占比：约70%。
• 符合中小板条件的企业占比：约42.5%，叠加流动性后升至47.6%。

风险提示

• 政策风险：新三板分层政策的不确定性可能影响企业入选及市场表现。
• 实际财报披露与预期差异风险：部分企业尚未披露2015年年报，其财务表现可能与预测存在差异。

分析师信息

• 诸海滨：分析师，SAC执业证书编号S1450511020005，联系方式：zhuhb@essence.com.cn，021-35082062。
• 李蕙：分析师，SAC执业证书编号S1450514060002，联系方式：lihui@essence.com.cn，0755-82558362。
• 桑威：分析师，SAC执业证书编号S1450514060006，联系方式：sangwei@essence.com.cn，0755-82558335。

附注

• 报告来源：安信证券研究中心。
• 图表来源：安信证券研究中心，Wind。
• 数据备注：创新层中约20%的拟入企业市值为零，统计平均市值时剔除该部分数据。

投资评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，亦不能作为道义、责任和法律的依据或凭证。投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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