20180827-上海证券-华策影视-300133.SZ-2018年半年报点评_业绩符合预期_全网剧龙头地位稳固_4页_704kb

传媒行业2018年半年报分析总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师滕文飞于2018年8月27日发布的对传媒行业某上市公司的半年报点评。报告指出公司业绩符合预期，全网剧业务保持稳健增长，公司战略执行良好，未来增长潜力较大。同时，报告也提示了潜在风险，并给出了“谨慎增持”的投资建议。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现21.87亿元，同比增长24.89%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为2.89亿元，同比增长5.28%。
• 每股收益：0.16元。
• 盈利预测：预计2018、2019年每股收益分别为0.409元和0.503元。

业务结构

• 收入构成：电视剧业务占比最高（85.15%），其次为经纪服务（5.83%）和电影（2.83%）。
• 内容生产：上半年首播全网剧5部，开机6部，首播7部，涵盖多种题材。
• 电影业务：参与投资、发行4部电影，累计票房达9.16亿元。
• 经纪与综艺：新签艺人4名，实现收入1.27亿元；参与制作上星综艺项目2个。

战略执行

• SIP战略升级：公司自2015年起实施SIP战略，后升级为SIP+X，致力于娱乐内容与多行业的融合发展。
• 内容精品化：持续打造“五性统一”的高品质内容，提升市场竞争力。
• 华流出海：加快海外传播布局，拓展非华语市场，推动“华剧场”落地。

未来展望

• 资源倾斜：下半年将向电影、综艺等新业务板块倾斜更多内部资源。
• 项目储备：预计有9部电影待上映，12部全网剧将开机。
• 增长潜力：公司具备规模化爆品生产能力，带动经纪业务与整合营销快速增长。

关键信息

股票表现

• 报告日股价：9.11元。
• 12个月A股价格区间：8.84-13.55元。
• 动态PE：以2018年8月24日收盘价9.1元计算，2018年动态PE为22.28倍，2019年为18.10倍。

股东结构

• 主要股东：傅梅城（26.34%）、杭州大策投资有限公司（19.92%）、吴涛（6.11%）。

财务数据（2018H）

• 总股本：1774.45百万股。
• 无限售A股占比：67.61%。
• 流通市值：109.29亿元。
• 每股净资产：3.99元。
• PBR：2.28倍。
• DPS（2017年）：0.037元。

财务预测（2018-2020E）

风险提示

• 销售不及预期：影视剧等节目销售可能未达预期。
• 政策监管：行业可能面临政策风险。
• 市场竞争：行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。
• 投资整合：投资并购及整合存在不确定性。

投资建议

• 评级：未来六个月维持“谨慎增持”评级。
• 估值分析：公司估值高于行业市盈率中值（2018年为20.38倍，2019年为17.68倍）。
• 预期表现：分析师看好公司IP储备及影视剧投拍能力，预计下半年作品表现良好。

其他重要信息

• 分析师承诺：滕文飞承诺独立、客观地出具报告，且不与报告内容直接或间接相关。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：包括增持、谨慎增持、中性、减持。
  • 行业投资评级：包括增持、中性、减持。
• 免责条款：本报告基于公开信息，不构成投资建议，公司不承担使用报告引发的损失责任。

结论

公司2018年上半年业绩稳健，全网剧业务持续领先，战略执行有力，具备良好的增长前景。尽管当前估值略高于行业平均水平，但鉴于其内容生产能力与市场拓展能力，分析师仍建议“谨慎增持”。未来需关注政策变化、市场竞争及项目落地情况。