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蜜雪冰城招股说明书总结

核心内容

蜜雪冰城是一家深耕现制茶饮、现制冰淇淋及核心食材研发、生产与销售的国内龙头企业，成立于1997年，总部位于河南郑州。公司以“高质平价”为核心产品定位，通过加盟模式实现快速扩张，门店数量已超过2万家，覆盖全国31个省份，且在三四线城市占据主导地位。

主要观点

• 行业前景广阔：现制茶饮市场规模近3000亿元，现制咖啡约900亿元，现制冰淇淋约1600亿元，行业集中度提升，未来成长空间巨大。
• 竞争优势显著：蜜雪冰城凭借供应链、渠道和品牌三大优势，实现高性价比产品，增强市场竞争力。
• 财务表现亮眼：2021年主营业务收入达103.4亿元，同比增长121.2%，净利润19.2亿元，同比增长202.22%。公司盈利能力较强，毛利率和净利率保持在较高水平，且长短期偿债能力稳健。
• 加盟模式主导：公司以加盟为主，占比超过99%，通过“0宣传物料费、0空间设计费、0物流费”等政策吸引加盟商，快速扩张门店网络。
• 募投项目布局：拟募集64.96亿元用于扩建产能、提升仓配物流效率和综合配套项目，进一步巩固市场地位。

关键信息

1. 公司介绍

• 基本情况：蜜雪冰城成立于1997年，主营现制饮品、现制冰淇淋及核心食材的生产、销售与品牌管理。
• 发展历程：
  • 1997-2008年：初创阶段，2000年启用“蜜雪冰城”品牌。
  • 2009-2018年：品牌知名度提升，拓展海外市场。
  • 2019年至今：品牌成熟，推出主题曲和IP形象“雪王”，强化品牌认知。
• 股权结构：张红超与张红甫为公司创始人，分别持有42.78%股份，股权集中。公司设立多个子公司及员工持股平台，其中“青春无畏”和“始于足下”为员工持股平台，“万店投资”为机构投资者。
• 产品结构：分为冰淇淋与茶系列、奶茶特饮、果茶系列、咖啡系列、新品系列等，主打6-8元价格带，具有明显的价格优势。
• 财务表现：
  • 2021年营业收入达103.4亿元，同比增长121.2%。
  • 2021年净利润19.2亿元，同比增长202.22%。
  • 2021年毛利率为31.7%，净利率为17.8%。
  • 2021年加盟店销售收入为45亿元，单店销售额达44.4万元。
• 门店分布：
  • 截至2022年3月末，公司共有22276家门店。
  • 2021年加盟店数量为20465家，同比增长56.42%。
  • 门店数量呈季节性分布，Q3销售占比最高，Q1和Q4最低。
  • 区域分布以华东地区为主，2019-2021年CAGR达34.26%。
  • 门店价格主要集中在6-8元，远低于竞争对手，有利于下沉市场拓展。

2. 行业概况

• 现制茶饮行业：
  • 行业规模从2016年的291亿元增长至2021年的2796亿元，CAGR达57.23%。
  • 未来增速将趋稳，预计2025年市场规模达3749亿元。
  • 2021年蜜雪冰城终端销售额约200亿元，市占率7.15%，门店数量占比5.13%。
  • 行业竞争格局分散，公司通过下沉市场策略实现快速扩张。
• 现制咖啡行业：
  • 行业规模约900亿元，CAGR达32.52%。
  • 人均消费量增长迅速，未来行业集中度将进一步提升。
  • 2021年“幸运咖”门店数量为600多家，远低于行业龙头瑞幸和星巴克。
• 现制冰淇淋行业：
  • 市场规模约1600亿元，CAGR达10.76%。
  • 行业集中度较高，CR5达46.6%。
  • 公司通过“高性价比”策略在市场中占据一席之地，并孵化“极拉图”品牌以提升高端市场渗透。

3. 竞争优势

• 供应链优势：
  • 公司通过自建生产基地，实现核心食材的自主生产，提高议价能力并降低成本。
  • 生产性采购占比提升至45.8%，主要产品包括固体饮料、风味饮料浓浆、果酱等。
  • 建立完善的仓储物流体系，覆盖22个省份，提高配送效率。
• 渠道优势：
  • 加盟模式为主，通过“0宣传物料费、0空间设计费、0物流费”政策吸引加盟商。
  • 门店数量快速扩张，2021年加盟店销售占比达99%。
  • 品牌布局下沉市场，覆盖三四线城市，市场渗透率高。
• 品牌优势：
  • IP形象“雪王”深入人心，相关视频播放量超过10亿次。
  • 主题曲播放量超40亿次，品牌影响力不断提升。
  • 通过线上营销和线下门店结合，建立广泛的营销网络。

4. 募投项目

• 募投资金：64.96亿元，用于生产建设、仓储物流配套及其他综合配套项目。
• 项目分类：
  • 生产建设类项目：占比45.4%，用于扩建产能，包括固体饮料、风味饮料浓浆、椰乳等。
  • 仓储物流配套类项目：占比16.9%，用于建设多级分仓体系，提升物流效率。
  • 其他综合配套类项目：占比37.7%，用于营销服务、直营店建设、数字化架构及研发中心。
• 项目分布：
  • 海南定安、河南焦作、广西崇左、重庆潼南、四川成都等地建设新生产基地及仓储物流中心。
  • 项目完成后，公司将实现更全面的产能布局和供应链优化。

5. 风险提示

• 市场竞争风险：随着市场参与者增多，行业竞争将加剧，公司需保持差异化优势。
• 食品安全风险：若发生食品安全问题，将影响消费者信心和行业形象。
• 疫情反复风险：疫情可能对门店运营和消费者需求产生影响。
• 投资评级：基于行业指数与沪深300的对比，分为看好、中性、看淡三种类型。
• 法律声明：本报告由浙商证券研究所发布，信息来源可靠，但不保证其真实性、准确性及完整性，仅供客户参考。

总结

蜜雪冰城凭借“高质平价”的产品定位和强大的加盟模式，实现了快速扩张和高市场份额。公司深耕现制茶饮、现制冰淇淋及核心食材领域，通过自建生产基地和完善的供应链体系，有效降低成本并提升产品质量。同时，公司注重品牌建设，IP形象和主题曲增强了品牌影响力。募投项目将进一步提升公司生产能力、物流效率和市场竞争力。尽管面临市场竞争、食品安全和疫情等风险，蜜雪冰城在行业中的领先地位和持续增长潜力仍值得关注。