20221110-浙商证券-餐饮系列研究之茶饮专题_茶饮行业专题2_蜜雪冰城开店的尽头在哪里__18页_1mb

蜜雪冰城开店的尽头在哪里？——茶饮行业专题总结

核心内容

本报告围绕现制茶饮行业的发展趋势，聚焦蜜雪冰城的开店潜力及未来成长性，通过分析行业格局、区域需求差异及开店模型，探讨其在行业中的竞争优势与未来增长路径。

主要观点

1. 行业格局与增长潜力

   • 2020年现制茶饮市场规模达1200亿元，增速约为13%，高于GDP增速，显示出行业较强的韧性。
   • 行业CR10不足20%，表明市场尚未高度集中，存在较大的格局优化空间。
   • 品牌竞争逐渐从“规模扩张”转向“格局优化”，集中度上升成为未来竞争重点。

2. 平价茶饮趋势

   • 喜茶、奈雪的茶等头部品牌纷纷降价，反映平价茶饮逐渐成为市场主流，为行业带来结构性机会。
   • 蜜雪冰城凭借平价定位，在市场中占据优势，未来有望进一步扩大市场份额。

3. 开店模型与市场空间

   • 建立“店人密度模型”，通过分析区域人口与门店密度，预测行业及蜜雪冰城的开店天花板。
   • 乐观假设下，行业总开店数天花板约41万家，蜜雪冰城可达5万余家；保守假设下，行业总开店数天花板约37万家，蜜雪冰城可达3.3万家。
   • 县域市场是蜜雪冰城未来成长的关键，其在县级市的开店增速远高于行业平均水平，尤其在乐观假设下可达531%。

关键信息

行业总量与增速

• 2020年现制茶饮行业规模：1200亿元
• 行业增速：13%（疫情下仍保持双位数增长）
• 行业增速与GDP对比：行业增速为GDP的2倍，显示较强韧性
• 行业集中度（CR10）：不足20%，格局优化空间大

品牌竞争格局

• 全国市占率排名：蜜雪冰城（6.1%）、古茗（1.9%）、书亦烧仙草（1.9%）、茶百道（1.7%）等
• 区域竞争情况：华南地区竞争最激烈，广东省top10市占率仅8.8%，格局改善空间大

区域消费需求差异

• 店人密度差异：海南每万人拥有11.55家茶饮果汁店，为最高；山西最低，仅1.34家
• 区域差异原因：与当地消费水平、气候、产业结构等因素相关

县域市场潜力

• 县级市开店增速：乐观假设下，增速达39%；保守假设下，增速为16%
• 蜜雪冰城在县级市的增长：
  • 乐观假设下，增速达531%
  • 中性假设下，增速达224%
  • 保守假设下，增速达169%
• 蜜雪冰城未来成长核心：把握县域市场，实现市占率提升

开店模型分析

模型构建

• 店人密度：每万人拥有的茶饮果汁店数量
• 总店铺密度系数：以分位数为基准，衡量区域开店潜力
• 蜜雪冰城龙头系数：以分位数为基准，衡量蜜雪冰城在区域内的市占率潜力

假设情景

• 乐观假设：
  • 行业开店天花板：41万家
  • 蜜雪冰城开店天花板：5万余家
  • 县级市蜜雪冰城增速：531%
• 中性假设：
  • 行业开店天花板：41万家
  • 蜜雪冰城开店天花板：接近4万家
  • 县级市蜜雪冰城增速：224%
• 保守假设：
  • 行业开店天花板：37万家
  • 蜜雪冰城开店天花板：3.3万家
  • 县级市蜜雪冰城增速：169%

风险提示

1. 食品安全风险：现制茶饮行业存在食品安全隐患，可能对品牌造成负面影响。
2. 疫情反复风险：疫情对线下门店经营影响较大，存在不确定性。
3. 宏观经济下行风险：消费行业受居民收入波动影响较大，若经济下行将对行业造成压力。
4. 数据统计风险：数据来源可能存在误差，但总体误差控制在10%以内，具备统计学意义。

投资评级

• 看好：行业指数在6个月内相对于沪深300指数上涨10%以上
• 中性：行业指数与沪深300指数涨跌幅接近
• 看跌：行业指数下跌10%以上（未在文中详述）

结论

蜜雪冰城在现制茶饮行业中具有较强的竞争力，尤其在县域市场，其未来增长潜力巨大。通过“店人密度模型”分析，其在不同假设情景下均有望实现高于行业平均的开店增速。行业格局优化、平价茶饮趋势及县域市场拓展，将是推动蜜雪冰城持续增长的核心要素。