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2017年12月02日 波动率、交易额PCR上升，情绪趋谨慎

核心内容概述

本报告分析了2017年12月1日至12月2日期间，上证50ETF及期权市场的情况，指出市场情绪趋于谨慎，波动率与交易额PCR上升，同时上证50指数成分股即将调整，对市场产生潜在影响。

主要观点

• 50ETF持续下跌：50ETF本周继续下行，截至12月1日已连续7日下跌，跌幅为3.34%。
• 波动率策略表现优异：熊市策略与波动率策略本周表现优于其他策略，单买平值认沽期权收益率达119%，跨式期权收益率为21%，勒式期权收益率为15%。
• 中国波指持续上涨：中国波指（IVIX）在11月28日下跌15%后，连续三天上涨，于12月1日收于17.99点，财通金工测算显示IVIX已创1年以来收盘价新高。
• 市场情绪悲观：成交额PCR急剧上升，表明市场情绪悲观，需警惕50ETF继续下行的风险。
• 成分股调整影响波动率：12月11日上证50指数成分股将调整，新增证券具有更高的波动率，预计指数波动率将小幅上升，但影响不明显。
• 历史成分股调整表现：调入指数的证券在公告日后有小幅超额增长，但调整后10个交易日内平均下跌，超额收益为负。

关键信息

50ETF走势

• 11月27日：2.966，-0.80%
• 11月28日：2.896，-2.36%
• 11月29日：2.89，-0.21%
• 11月30日：2.858，-1.11%
• 12月1日：2.838，-0.70%

期权交易量与持仓量

• 持仓量PCR：本周下降，表明投资者持仓意愿减弱。
• 交易额PCR：急剧上升，显示市场情绪悲观。
• 看涨期权持仓量：本周增长30%，而交易量与交易额分别下降28%和50%。
• 看跌期权持仓量与交易额：保持稳定。

期权隐含波动率

• 12月1日：平值认购与认沽的隐含波动率分别为17.80%和18.85%。
• 虚值1档与2档：认购期权分别为17.98%和17.94%，认沽期权分别为18.73%和19.17%。

成分股调整

• 调出：同方股份、信威集团、东兴证券。
• 调入：宝钢股份、万华化学、中国电建、浙商证券、方正证券。
• 调整影响：新增证券波动率较高，但市值权重较小，对指数波动率影响有限。
• 券商股权重下降：券商股在指数中所占比重下降，浙商证券因流动性不足可能再次被调出。

期权类私募产品表现

• 广发资管玺智量化期权：净值0.9779，本周收益-0.23%。
• 鑫鼎-隆盛1号期权对冲基金：净值1.291，本周收益未提供。
• 雷根期权无风险套利策略：净值1.3998，本周收益未提供。
• 凤凰稳盈量化期权2号基金：净值0.982，本周收益未提供。
• “进退自如”策略：净值高位徘徊，本周收益为441，总收益1.9836。

策略表现

• 看涨期权：本周总收益率-73.37%，日收益率为负。
• 看跌期权：本周总收益率119.34%，日收益率为正。
• 备兑看涨：总收益率-4.01%。
• 牛市看涨期权价差：总收益率-4.75%。
• 合成空头：总收益率21.72%。
• 熊市看跌期权价差：总收益率7.21%。
• 跨式期权：总收益率21.02%。
• 勒式期权：总收益率14.74%。
• 转换套利：总收益率-1.56%。
• 反向期现套利：总收益率-0.05%。

风险提示

• 本报告所提供的信息仅供参考，不构成投资建议。
• 市场情绪悲观，需警惕50ETF继续下行的风险。
• 成分股调整可能影响市场波动率，但影响有限。

结论

市场情绪趋于谨慎，波动率与交易额PCR上升，50ETF持续下跌，波动率策略表现优异。上证50指数成分股即将调整，新增证券波动率较高，但市值权重较小，对指数波动率影响不大。投资者应关注市场动态及成分股调整对投资策略的影响。