20221230-湘财证券-上交所期权周报_持仓PCR明显走高_谨慎情绪略有积累_9页_706kb

上交所期权周报总结（2022年12月30日）

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的上交所期权周报，主要分析了2022年12月26日至12月30日期权市场与标的资产的表现，结合波动率、持仓PCR等指标，给出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 标的走势

• 上证指数（沪指）：本周震荡上涨，涨幅为1.42%，收于3089.26点，成交量较前一周有所降低。
• 深证指数（深指）：同样震荡上涨，涨幅为1.53%，收于11015.99点，成交量也较前一周减少。
• 50ETF：本周上涨1.03%，收于2.649，成交额为82.58亿。
• 华泰柏瑞沪深300ETF：本周上涨1.21%，收于3.938，成交额为127.00亿。

2. 期权市场表现

• 成交量：50ETF期权日均成交量为1,629,753张，较上周下降33%；300ETF期权日均成交量为871,113张，下降37%，为近一年低位。
• 持仓量：50ETF期权总持仓量为1,658,644张，较上周末减少1,030,250张；300ETF期权总持仓量为1,157,105张，较上周末减少616,437张。
• PCR（Put/Call Ratio）：50ETF期权PCR为0.92，较上周末上升0.11；300ETF期权PCR为1.06，较上周末上升0.14，表明市场谨慎情绪略有回升。

3. 波动率分析

• 历史波动率：50ETF的5日滚动波动率降至10.67%，处于五年历史25百分位附近；300ETF的5日滚动波动率降至9.78%，同样接近五年历史25百分位。
• 月度波动率：50ETF和300ETF的月度波动率分别回落6%和4%。
• 隐含波动率（IV）：整体维持偏强走势，仅在周二出现小幅回落，之后回升至前值附近。两个期权品种的隐波水平均高于历史波动率。
• 隐波曲线结构：平值附近隐波下降约1%，但曲线两侧隐波仍处于高位，导致隐波曲线倾斜角度增加，市场预期未来波动可能加大。

关键信息

• 市场情绪：整体谨慎情绪略有积累，表现为认沽合约持仓增加和PCR明显上升。
• 波动率趋势：历史波动率持续走低，隐含波动率维持偏强，市场预期未来波动可能上升。
• 投资策略：建议保持中性或略微偏空的方向性头寸，同时关注波动率做多机会，尤其是在隐波曲线倾斜角度增加的背景下。
• 风险提示：需警惕政策风险和市场波动风险，尤其在隐含波动率高于历史波动率的情况下。

投资建议

• 方向性头寸：建议维持中性或略微偏空策略，市场震荡上行趋势尚未完全确立。
• 波动率策略：可逢低做多波动率，关注隐含波动率与历史波动率的差值扩大带来的机会。
• 期权品种：50ETF和300ETF期权均出现成交量和持仓量下降，但隐波水平仍偏高，需注意波动率变化对策略的影响。

风险提示

• 政策风险：期权市场受政策影响较大，需关注监管变化。
• 市场波动风险：当前隐含波动率高于历史波动率，市场可能出现较大波动，需做好风险管理。

分析师声明

分析师邢维洁具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立研究，准确反映其观点，不涉及任何利益补偿。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法获取的信息，但不保证其来源、准确性或完整性。
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