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市场情绪谨慎，有企稳需求 - 2018年3月3日总结

核心内容

• 市场情绪偏谨慎：整体市场情绪仍偏谨慎，上证50交易额与上周基本持平，期权市场活跃度略有下降。
• 波动率下行预期：市场缺乏足够的波动动能，建议空波动率，卖出跨式或勒式期权组合。
• 日历效应支持3月行情：从近十年数据来看，50ETF在3月平均上涨0.98%，上涨概率高于50%。
• 美股对A股影响增强：标普500指数对上证50预测效应增强，建议关注美股走势。
• 期权策略表现：不同策略在本周表现各异，部分策略如合成空头收益较好，波动率策略如跨式期权表现稳定。

主要观点

• 市场情绪在近期有所降温，交易额PCR上升，显示市场对下跌保护的需求增加。
• 50ETF本周下跌3.35%，表明市场处于震荡调整阶段。
• 从历史数据来看，3月是50ETF相对偏强的月份，具备一定的上涨潜力。
• 美股走势对A股影响日益明显，投资者需关注美股市场动态。
• 期权策略在当前市场环境下表现分化，部分策略如合成空头和熊市看跌期权价差表现较好。

关键信息

市场数据

• 上证50交易额：本周平均为474.96亿，与上周基本持平。
• 50ETF交易额：本周平均为15.64亿，较上周上涨15.87%。
• 期权市场活跃度：整体下降，看涨期权交易额下降11.62%，看跌期权交易额下降16.28%。
• PCR（看跌/看涨期权交易额比）：本周上升至1.14，显示市场对下跌保护需求增加。
• 平值看涨期权隐含波动率：22.61%
• 平值看跌期权隐含波动率：23.12%
• RV（实际波动率）：16.37%
• HV（历史波动率）：24.36%

策略表现

• 买看涨与看跌期权：
  • 看涨期权：本周总收益率为-68.95%
  • 看跌期权：本周总收益率为80.53%
• 牛市趋势策略：
  • 备兑看涨：本周总收益率为-2.19%
  • 牛市看涨期权价差：本周总收益率为-5.78%
• 熊市趋势策略：
  • 合成空头：本周总收益率为20.67%
  • 熊市看跌期权价差：本周总收益率为3.55%
• 波动率策略：
  • 买入跨式：本周总收益率为2.90%
  • 买入勒式：本周总收益率为3.28%
• 期现套利策略：
  • 转换套利：本周总收益率为0.21%
  • 反向期现套利：本周总收益率为1.47%

重要结论

• 市场情绪偏谨慎，波动率有下行趋势。
• 3月行情具备上涨潜力，建议关注。
• 美股走势对A股影响显著，需密切关注。
• 合成空头和熊市看跌期权价差表现较好，可作为参考策略。
• 波动率策略如跨式和勒式期权有稳定收益表现。

风险提示

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 市场可能因突发事件产生波动，建议投资者谨慎操作。
• 策略表现可能因市场变化而不同，需根据市场动态调整。

策略库说明

• 所有策略在周一开盘时开仓，选用当月合约，若距到期日小于7日则换入下月合约。
• 策略总收益率基于日收益率累加计算，具体计算方式以当日持仓成本为准。

披露信息

• 分析师承诺：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 公司资质：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责条款：报告仅供内部参考，不构成投资建议，公司不承担因此产生的损失。

图表摘要

• 图1：近期波动率走势图
• 图2：近十年（2008～2018）月度上涨或下跌概率
• 图3：标普500指数日涨跌幅因子rankIC及其变化情况
• 图4：50ETF近200个交易日收盘价
• 图5：近200日50TF期权持仓量PCR
• 图6：近200日50TF期权交易量PCR
• 图7：近200日50TF期权交易额PCR
• 图8：50ETF波动率
• 图9：平值期权隐含波动率
• 图10：“进退自如”总收益图
• 图11：看涨期权总收益图
• 图12：看跌期权总收益图
• 图13：备兑看涨总收益图
• 图14：牛市看涨期权价差总收益图
• 图15：合成空头总收益图
• 图16：熊市看跌期权价差总收益图
• 图17：跨式期权总收益图
• 图18：勒式期权总收益图
• 图19：转换套利总收益图
• 图20：反向期现套利总收益图