20240821-中邮证券-索通发展-603612.SH-阳极盈利恢复_出口份额提升_5页

索通发展公司（603612）2024年半年度投资分析报告摘要

主要内容

1. 业绩简报与扭亏情况：公司2024年上半年营收64．75亿元，同比下降203.5%；归母净利润0.31亿元、扣非归母净利润0.11亿元，扭亏为盈。

2. 阳极业务复苏：

   • 产量：2024年上半年预焙阳极产销量达1.5687/1.5390万吨，同比增长77.5%/83.1%。
   • 出口增长：净销量提升，出口至3937万吨，同比增幅高达335.5%，占据了全国出口总量的38.77%。
   • 电价方面好转：2024年第二季度阳极产品售价环比增长14.5%，高端人造石墨负极电芯也出现上行态势。

3. 成本控制与毛利：通过压缩原材料采购费用等手段，毛利总额达61.4亿元，其中预焙阳极毛利56.5亿元，毛利率上升至97.5%。

4. 产能扩建进展：新增产能持续落地，如山东二期34万吨预焙阳极项目试生产，多个新项目有望在年内实现产能投产，长期产能规划目标明确。

5. 投资建议：中邮证券给予“买入”评级，三年业绩复合增长提速，上调收入与利润预测，估值模型保守下仍具备成长性。

风险提示：

• 价格波动风险
• 项目进度与预期存在差距
• 下游市场需求不确定
• 政策变化如产能限制、环保要求等

财务指标摘要

• 市盈率：当前估值PE为1301倍（基于最新收盘价），但行业分析师预测PE未来呈阶梯下降，至2026年降至53.4倍。

• 总市值：目前约52亿元左右流通市值，总股本54.1亿股。

以上信息基于中邮证券研究报告整理，投资决策请自行权衡风险并参考完整报告免责条款。