20210302-招银国际-FIT_HON_TENG-06088.HK-20年业绩疲软已反映；Belkin_PC_EV需求步入正轨_3页_940kb

鸿腾精密 (6088 HK) 总结

核心内容概览

鸿腾精密（6088 HK）是一家专注于消费电子、通讯基础设施及工业产品的制造企业，其业务与苹果公司（Apple）紧密相关，尤其在iPhone耳机相关产品方面占比较大。2020年，公司业绩受到疫情、公允价值变动及高所得税费用影响，净利润同比下降超50%。然而，市场已部分消化这一表现，当前股价较2020年高点下跌约30%，显示出潜在的投资机会。

主要观点

• 2020年业绩表现：公司2020年净利润预期为1.18亿美元，同比下降约50%。其中，第四季度净利润同比下降38%，主要受iPhone12取消内置耳机影响（2020财年为2亿美元影响）。
• 业务复苏预期：随着疫情对需求的影响减弱，家用办公带动PC需求回升，Belkin的新TWS/无线产品线以及电动汽车行业的发展将推动公司2021/22财年盈利恢复。
• 盈利预测：预计2021/22财年净利润将同比增长76% / 16%，并有望恢复至5.4%的净利润率（2020年为2.8%）。
• 估值分析：当前市盈率（PE）为11.4倍（基于2021财年预测），低于5年历史平均水平（15倍），我们认为其风险回报比吸引。
• 投资评级：维持“买入”评级，新目标价为3.63港元，潜在升幅约28%。

关键信息

2020年财务表现

业务板块增长情况

盈利能力变化

股东结构

股价表现

未来展望

• 新产品发布：公司计划加快5G/智能家居产品线的推出，包括5G手机天线、基站背板及Belkin无线/音频产品。
• 收入结构优化：预计2021/22年，公司减少对iPhone耳机和光学模组的依赖，改善收入结构并提升盈利能力。
• 催化剂：Belkin新产品发布、利润率改善及电动汽车解决方案需求增长将是推动股价回升的重要因素。

风险与注意事项

• 主要风险：2020年业绩疲软已反映在股价中，若未来市场需求不及预期，可能影响盈利恢复。
• 财务风险：公司2020年净利润率较低，需关注其未来盈利能力是否能持续改善。
• 法律与合规风险：本报告不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：3.63港元（基于15倍2021财年预测市盈率）
• 潜在升幅：约28%
• 估值：当前市盈率低于历史平均水平，具备吸引力

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性。
• 投资者应自行评估投资风险，本报告不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，且不承诺通知变更。
• 报告中提及的证券可能与公司或其关联机构存在利益冲突，投资者需注意客观性。

联系信息

• 招银国际证券
  地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼
  电话：(852)39000888
  传真：(852)39000800

• 分析师：伍力恒、杨天薇
  电话：(852) 3900 0881 / (852) 3916 3716
  邮箱：alexng@cmbi.com.hk / lilyyang@cmbi.com.hk

注：本报告适用于特定地区的投资者，且不构成对所有投资者的建议。请根据当地法规及个人投资目标审慎阅读与使用。