20210129-华泰证券-新能源车产业链分析_电动化持续推进_Q1有望淡季不淡_24页_871kb

新能源车行业总结

核心内容

2021年1月，电力设备与新能源行业评级为“增持（维持）”，主要分析了国内和欧洲新能源车市场的发展情况。报告指出，新能源车产业链在2020年12月和2021年Q1表现出强劲的增长动力，国内和海外市场均呈现高景气度。

主要观点

• 国内新能源车市场：在优质供给和电池降本的推动下，新能源车从补贴退坡中恢复，非限购市场成为主力。12月新能源车销量达到24.8万辆，同比增长52.15%，环比增长24%。限购城市销量增长显著，尤其是上海，带动了新能源车销量提升。12月纯电动车型占比高达88.35%，其中商用车占比提升，推动磷酸铁锂电池装机量增长。

• 欧洲新能源车市场：在碳中和承诺、补贴政策及抢装效应的推动下，欧洲新能源车市场快速增长。12月新能源车销量达14.58万辆，同比增长166.7%。特斯拉、大众等车企销量提升明显，欧洲传统车企开始发力电动化。

• 新能源车产业链：电池装机量稳步提升，宁德时代在电池供应中占据主导地位，电池包价格持续下降。电机电控市场集中度较低，新车型带动出货量增长，行业格局尚未稳固。

• 原材料与技术：磷酸铁锂正极材料价格环比上升，电解液价格维持高位。湿法隔膜国产替代推动降本，负极材料价格稳定。电池结构创新（如CTP、刀片电池）进一步加速降本。

• 风险提示：新能源车产销量不及预期、动力电池行业竞争加剧、国内外疫情持续时间长于预期、数据更新不及时等。

关键信息

国内市场表现

• 12月销量：24.8万辆（同比+52.15%，环比+24.00%）
• 装机量：12.96GWh（同比+32.63%，环比+22%）
• 乘用车带电量：45.53kWh（同比-4.0%，环比-0.1%）
• 商用车带电量：220.69kWh（同比+5.5%，环比-3.2%）
• 磷酸铁锂装机量：6.83GWh（同比+103.5%，环比+44.7%）
• 车厂集中度：乘用车CR5为53.6%，商用车CR5为36.3%
• 上险量前十车型：以A级以上为主，宏光MINI销量居首

海外市场表现

• 12月欧洲销量：14.58万辆（同比+166.7%，环比+3.0%）
• 主要国家销量：意大利、荷兰、西班牙销量显著增长
• 渗透率提升：瑞典、荷兰、法国等国家新能源车渗透率提升明显
• 特斯拉表现：12月销量2.5万辆（同比+283%），主要市场在限购城市
• 欧洲车企转型：大众、宝马等传统车企加速电动化

三电系统发展

• 电池装机量：12月为12.96GWh，宁德时代市占率49.4%
• 电机电控出货量：2020年全年电机出货量约135.6万台，电控出货量135.53万台
• 集中度：电机CR5为44.6%，电控CR5为49.8%，均低于电池环节（CR5约83%）

四大材料趋势

• 正极材料：磷酸铁锂装机量同比增长103.5%，价格环比上升
• 负极材料：价格稳定，受原材料降价影响
• 隔膜材料：湿法隔膜国产替代推动降本
• 电解液材料：价格维持高位，六氟磷酸锂尚未完全传导

结构分析

国内市场

• 增长韧性：新能源车增长韧性逐步被认可，2020年CS新能车指数增长99.49%
• 车型结构：纯电动为主，A00级别车型需求释放
• 区域表现：非限购城市成为主力市场，上海带动限购城市销量增长

海外市场

• 增长动力：碳中和承诺、补贴政策、抢装效应
• 政策支持：英国、德国、法国等国推出多种补贴和减税政策
• 市场渗透率：挪威、瑞典等国渗透率显著提升

车企表现

• 特斯拉：销量领先，国内销量主要来自限购城市
• 大众：销量快速提升，ID3跃居销量前三
• 其他车企：宝马、奔驰等传统车企加速电动化转型

三电系统

• 电池：装机量增长，宁德时代主导，铁锂电池价格下降
• 电机电控：出货量增长，行业集中度下降，格局未稳

数据与图表

• 新能源车销量：2020年1-12月产销总量分别为136.6万辆、136.7万辆
• 库存情况：12月新能源车库存下降，产量低于销量1.3万辆
• 带电量：乘用车带电量下降，商用车带电量上升
• 电池供应：宁德时代供应广泛，特斯拉使用铁锂电池
• 电机电控出货：新势力车型带动出货量增长，行业集中度下降

总结

2021年Q1新能源车产业链有望延续高景气，主要得益于2020年Q1的低基数效应，以及国内和欧洲市场对新能源车的持续需求。电池和材料环节表现强劲，电机电控行业格局尚不稳固，特斯拉和欧洲传统车企加速转型。整体来看，新能源车行业在政策和技术的双重推动下，增长趋势明显，具备长期投资价值。