20220515-东北证券-银行4月金融数据点评_开门红的挤出_需求不足的延续与疫情的冲击_7页_874kb

银行行业4月金融数据点评总结

核心内容

2022年4月，中国银行业金融数据整体表现疲软，主要受到“开门红”挤出效应、信贷需求不足延续及疫情冲击等多重因素影响。尽管M2增速有所回升，但社融与信贷数据均低于预期，反映出当前经济环境的不确定性。

主要观点

• 社融低于预期：4月社融新增9102亿元，同比少增9468亿元，社融存量增速降至10.2%。这主要归因于“开门红”信贷投放的透支效应以及疫情对经济活动的抑制。
• 信贷需求不足：4月人民币贷款新增6454亿元，同比少增8231亿元。地产产业链疲软、疫情对长三角地区的影响及挤出效应共同导致信贷增长放缓。
• M2增速提升：M2同比增速从9.7%回升至10.5%，主要得益于稳健货币政策的积极实施、税收优惠政策及财政政策的支持，同时也有基数效应的影响。
• M1增速与剪刀差扩大：M1同比增速为5.1%，较3月略有提升，但企业经营活力依然低迷，导致M1与M2增速差距扩大。

关键信息

信贷分项表现

• 企业短期贷款减少1948亿元，同比少减199亿元。
• 中长期贷款增加2652亿元，同比少增3953亿元。
• 居民部门信贷表现不佳，居民住房贷款同比少增4022亿元，消费贷款和经营贷款也分别同比少增1861亿元和1569亿元。
• 票据融资增加5148亿元，同比多增2437亿元，成为信贷增长的重要支撑。

政策支持

• 利率机制：存款利率市场化调整机制已建立，银行可根据10年期国债收益率和1年期LPR调整存款利率，以降低负债成本，提升信贷投放能力。
• 资本补充：永续债补充资本被提及为信贷投放的重要手段，结合降拨备补资本的政策，有助于增强银行的资本实力。

投资建议

• 相对收益：在经济下行压力仍存及流动性宽松的环境下，银行板块具备显著的相对收益潜力。
• 绝对收益：银行业绩表现优异，资产质量良好，叠加当前估值处于历史低位，预计后续政策协同发力将带来业绩和资产质量的双重提升。

风险提示

• 资产质量可能因经济超预期下滑而受到影响，信用风险有集中暴露的可能。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：43只
• 总市值：6394亿
• 流通市值：5812亿
• 市盈率：24.37倍
• 市净率：0.74倍
• 成分股总营收：770亿
• 成分股总净利润：238亿
• 成分股资产负债率：108.52%

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。

风险提示

• 资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券。

机构销售联系方式

• 公募销售：阮敏、吴肖寅、齐健、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、周之斌、陈梓佳、孙乔容若、屠诚
• 华北地区机构销售：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、王动、吕奕伟、孙伟豪、闫琳、陈思、徐鹏程
• 华南地区机构销售：刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、张翰波、邓璐璐、戴智睿、王星羽、王熙然、阳晶晶、张楠淇
• 非公募销售：李茵菌、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳

总结

4月金融数据反映出银行业面临的多重压力，包括信贷需求不足、疫情冲击及政策挤出效应。然而，M2增速的回升表明货币政策支持力度加大，且银行板块在当前环境下具备相对和绝对收益潜力。研究团队认为，随着政策工具的持续发力，银行的信贷能力和资产质量有望得到改善，未来表现值得期待。