20240409-宏源期货-2024二季度策略报告_小扰动不改大方向_21页_2mb

宏源公司镍市场策略报告（2024二季度）总结

核心策略

建议投资者在镍价出现大幅反弹时采取"逢高空"策略。

运行区间

预计二季度沪镍价格运行区间为110000-145000元/吨，伦镍价格运行区间为15500-19000美元/吨。

一季度行情回顾

一季度镍价先扬后抑。2月因印尼RKAB签发缓慢引发供应担忧，镍矿价格上涨推动纯镍价格震荡上行；3月中旬签约速度加快，市场对供应的担忧缓解，镍价逐渐回落。

供需逻辑分析

需求方面：

1. 不锈钢终端需求较弱，库存压力大，产量难以提升；
2. 新能源汽车销量稳定增长，三元材料市占率回升并出现向高镍化倾斜趋势，但总体上对镍价拉动作用有限；
3. 合金与电镀需求较为稳定，但对高价接受度低。
   供给方面：
4. 印尼RKAB签发虽有波动，但不会改变供应落地的事实；
5. 国内精炼镍产量保持高位，供应扰动难以持续；
6. 库存持续回升，供需过剩格局难以改变。
   综合判断，镍市场难以摆脱供需过剩局面，建议投资者关注矿端小扰动带来的短期反弹机会，但长期仍以看跌为主。

风险提示

1. 印尼政策变化；
2. 下游需求超预期。

关键数据摘要

1. 2024Q1,中国不锈钢产量同比增长109%，印尼增长414%;
2. 新能源汽车月度销量增速稳定在20%-30%;
3. 印尼MHP产量增长1203%,进口镍矿同比减少226%；
4. 上期所与LME镍库存分别回升至17000吨和77000吨以上；
5. 全球硫酸镍产量同比下降明显。

二季度展望

镍价预计将维持区间震荡，短期因供应扰动可能反弹，但中长期仍处于下行趋势。建议投资者把握逢高做空机会，注意防范印尼政策变动和下游需求超预期带来的风险。