20221009-浙商证券-四方达-300179.SZ-四方达点评报告_聚晶金刚石复合片337案件胜诉_龙头海外业务拓展有望提速_4页_1mb

四方达（300179）总结报告

核心内容概览

四方达（股票代码：300179）近期在聚晶金刚石复合片337案件中胜诉，为公司在美市场拓展扫清障碍，推动海外业务提速。同时，公司在国内培育钻石行业具备领先优势，CVD技术储备和产能扩张能力突出，且在精密加工和资源开采领域表现稳健。

主要观点与关键信息

1. 337案件胜诉，助力海外市场拓展

• 案件背景：2020年12月，美国合成公司对四方达等中国企业在美出口、进口或销售的聚晶金刚石复合片发起337调查，指控其侵犯专利权。
• 案件结果：2022年10月3日，ITC终裁公告确认四方达等中国大陆企业胜诉，三项专利被认定无效。
• 意义：此胜诉不仅保护了公司在美国市场的利益，也为公司进一步拓展海外市场扫除了重要法律障碍，预计海外业务将提速。

2. 业务板块表现

（1）资源开采业务

• 营收：2022年上半年实现营收1.5亿元，同比增长32%。
• 毛利率：63%，同比提升0.13个百分点。
• 发展动因：受益于油服行业景气度回升，石油复合片需求恢复；同时，进口替代和大客户战略持续推进。

（2）精密加工业务

• 营收：2022年上半年实现营收0.9亿元，同比增长29%。
• 毛利率：40%，同比下降1.39个百分点。
• 发展动因：尽管受疫情等因素影响，但业务仍显韧性，新能源汽车等下游市场持续增长，进口替代与合金替代战略持续推进。

（3）CVD培育钻石业务

• 行业地位：国内CVD培育钻石技术储备最先进、扩产力度最大、品质最高的公司之一。
• 产能扩张：首期10万克拉产线已进入调试、运行阶段；二期10万克拉产线建设启动，预计产能快速扩张。
• 技术突破：突破E/F色培育钻石技术，稳定产出大颗粒高品级无色CVD培育钻石原石，技术领先。
• 产业链布局：与海南珠宝合作，探讨在海南自贸港建设培育钻石产能及全产业链合作，拓展销售渠道。

3. 培育钻石行业前景

• 渗透率：2021年全球培育钻石原石产量渗透率约7%，产值渗透率约5%，接近10%拐点。
• 增长预期：预计2022-2025年全球培育钻石原石需求将从93亿元增至313亿元，复合增速35%。
• 美国市场：作为主要消费国，预计2025年培育钻石销售额渗透率达23%。
• 类比新能源车：培育钻石行业增长潜力巨大，类似于新能源车的高成长性。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.7亿元、2.4亿元、3.1亿元，同比增长80%、48%、25%，复合增速49%。
• PE估值：对应PE分别为38倍、26倍、20倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和市场前景。

5. 财务摘要

6. 财务比率分析

风险提示

• 竞争格局变化：培育钻石行业竞争加剧，可能影响公司盈利。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能对公司成本和毛利率造成影响。

投资建议

• 评级：买入
• 逻辑：公司337案件胜诉，海外业务有望提速；CVD培育钻石技术领先，产能扩张迅速；精密加工业务韧性十足，资源开采业务恢复向好，整体盈利预测乐观。

其他信息

• 股票走势图：已附图，反映公司股价走势。
• 分析师：王华君，执业证书号：S1230520080005
• 研究助理：王洁若
• 资料来源：浙商证券研究所