20230905-联储证券-8月PMI数据解读_库存周期拐点或已出现_9页_689kb

总结分析：

8月中国制造业PMI从49.3%上升至49.7%，连续3个月回暖，为全球唯一制造业景气度持续边际改善的经济体。国内需求对生产修复和原材料价格上涨构成主要驱动力，出口因海外制造业低迷而较慢。服务业PMI降至50.5%，新订单回落为主因，建筑业PMI回升，政策预期增强。库存周期拐点预计在8月触底，基于企业盈利和PPI拐点，内需服务和制造业补库存行业值得关注，风险包括外需走弱。

• 制造业复苏: 内需主导，PMI回暖由生产和新订单拉动。
• 服务业变化: PMI略降，新订单回落，建筑业因政策支持改善。
• 库存周期: 预计今明个月内需库存触底，行业建议关注猪周期、眼科服务及原材料补库存。
• 风险提示: 制造业恢复不及预期、外需减弱、地缘政治风险等。