20230831-财通证券-2023年8月PMI数据解读_价格继续_跳涨__9页_2mb

报告摘要

2023年8月PMI数据总结

核心内容概述

2023年8月，中国制造业和非制造业PMI数据整体呈现改善趋势，但经济复苏仍面临结构性分化问题。制造业PMI延续上行，生产成为主要拉动力，但需求端改善放缓，内需不足仍是主要制约因素。非制造业方面，建筑业景气度反弹，服务业扩张有所放缓。

主要观点

制造业景气度回升
8月制造业PMI录得49.7%，较前值上升0.4个百分点，已高于今年4月水平，但仍在线下，处于2013年以来同期低位。
- 生产扩张加快：生产指数升至51.9%，为今年4月以来新高，环比改善程度达1.7个百分点，创2013年以来同期新高。
- 需求回升：新订单指数升至50.2%，重回扩张区间，但改善程度较缓，仅上升0.7个百分点。
- 价格持续上涨：出厂价格和原材料购进价格指数分别为52%和56.5%，均处于扩张区间，涨幅明显，主要受国际大宗商品价格上涨影响。
- 库存延续回补：原材料库存指数升至48.4%，产成品库存指数升至47.2%，表明企业补库行为加快，但内需仍偏弱。
非制造业表现分化
8月非制造业商务活动指数为51%，较上月下降0.5个百分点，但仍高于临界点。
- 建筑业反弹明显：建筑业PMI回升2.6个百分点至53.8%，结束自4月以来的下行趋势。其中，土木工程建筑业商务活动指数达58.6%，新订单指数升至52.6%，显示基建实物工作量加快形成，专项债发行提速对其形成支撑。
- 服务业扩张放缓：服务业PMI降至50.5%，为2013年以来同期最低水平，主要受资本市场服务和房地产商务活动收缩拖累。
行业复苏结构
- 下游行业表现较好：汽车、化工产业链等下游行业产需两端较为活跃，生产与新订单指数均高于53%。
- 出口订单改善：新出口订单指数由降转升，但对内需的改善带动有限，说明内需仍面临较大压力。

关键信息

PMI改善因素：
- 高温与洪涝等不利因素逐步消除，推动制造业生产扩张。
- 全球大宗商品价格上涨带动企业采购和进口需求回升。
- 专项债发行提速，推动土木工程建筑业新订单指数升至扩张区间。
PMI拖累因素：
- 内需不足仍是当前企业面临的首要问题。
- 房地产和资本市场服务商务活动指数持续收缩，拖累整体服务业表现。
未来展望：
- 基建链或成主要拉动力：专项债发行提速和实物工作量加快，预计对经济形成有力支撑。
- 地产拖累或减弱：一线城市的“认房不认贷”政策出台，叠加存款利率调降和“金九银十”传统旺季，地产对经济的拖累有望缓解。