> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 5月制造业PMI数据总结 ## 核心内容 2026年5月，国家统计局服务业调查中心发布了制造业和非制造业PMI数据。制造业PMI为50.0%，与荣枯线持平，较4月小幅回落0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，高于荣枯线，较上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，持续高于荣枯线，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张态势。 ## 主要观点 ### 1. 制造业景气水平总体稳定 - **制造业PMI**：50.0%，与荣枯线持平，较4月下降0.3个百分点。 - **生产指数**：51.2%，高于临界点，显示制造业生产活动仍处于扩张状态。 - **新订单指数**：49.9%，较上月下降0.7个百分点，市场需求景气水平有所回落。 - **原材料库存指数**：48.6%，较上月下降0.7个百分点，原材料库存量下降。 - **从业人员指数**：48.6%，较上月下降0.2个百分点，显示制造业用工景气度有所回落。 - **供应商配送时间指数**：49.2%，较上月下降0.3个百分点，原材料供应商交货时间延长。 ### 2. 非制造业景气水平回升 - **非制造业PMI**：50.1%，较上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升。 - **建筑业**：商务活动指数为48.8%，较上月上升0.8个百分点；新订单指数为43.5%，较上月上升1.9个百分点；投入品价格指数为53.7%，较上月下降1.2个百分点。 - **服务业**：商务活动指数为50.3%，较上月上升0.7个百分点；新订单指数为45.3%，较上月上升0.5个百分点；投入品价格指数为52.0%，较上月上升0.8个百分点；销售价格指数为48.9%，较上月上升1.0个百分点；业务活动预期指数为55.4%，与上月持平。 ### 3. 综合PMI产出指数持续扩张 - **综合PMI产出指数**：50.5%，较4月上升0.4个百分点，持续高于荣枯线，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。 ## 关键信息 - **价格传导压力**：制造业主要原材料购进价格指数为60.5%，高于荣枯线；出厂价格指数为51.9%，连续5个月高于50，显示上游价格向下游传导，对中下游企业效益形成压力。 - **行业表现**：铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；航空运输、房地产等行业商务活动指数低于临界点。 - **企业预期**：制造业和非制造业业务活动预期指数分别为53.9和54.8，显示企业对未来市场前景较为乐观，预测6月景气度将保持稳定。 ## 投资建议 1. 制造业和非制造业业务活动预期双双保持乐观，市场信心增强。 2. 铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业表现强劲，值得关注。 3. 非制造业销售价格指数持续低于荣枯线，对企业效益造成一定影响，需关注成本控制和价格策略。 ## 风险提示 1. 地缘政治恶化超预期； 2. 欧美经济衰退超预期。 ## 投资评级定义 | 公司评级 | 行业评级 | 定义 | |----------|----------|------| | 强烈推荐 | 看好 | 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 | | 推荐 | 中性 | 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 | | 中性 | 看淡 | 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 | | 卖出 | —— | 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 | ## 数据来源与免责声明 - **数据来源**：国家统计局，国新证券整理。 - **分析师**：郝大明，登记编码：S1490514010002，邮箱：haodaming@crsec.com.cn。 - **免责声明**：本报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性与完整性。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并根据自身需求做出决策。国新证券及其关联方可能持有报告中提及的公司证券，存在潜在利益冲突，敬请投资者注意。