20260531-国新证券股份-5月PMI数据解读_5月制造业PMI持平于荣枯线_4页_214kb

5月制造业PMI数据总结

核心内容

2026年5月，国家统计局服务业调查中心发布了制造业和非制造业PMI数据。制造业PMI为50.0%，与荣枯线持平，较4月小幅回落0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，高于荣枯线，较上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，持续高于荣枯线，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张态势。

主要观点

1. 制造业景气水平总体稳定

• 制造业PMI：50.0%，与荣枯线持平，较4月下降0.3个百分点。
• 生产指数：51.2%，高于临界点，显示制造业生产活动仍处于扩张状态。
• 新订单指数：49.9%，较上月下降0.7个百分点，市场需求景气水平有所回落。
• 原材料库存指数：48.6%，较上月下降0.7个百分点，原材料库存量下降。
• 从业人员指数：48.6%，较上月下降0.2个百分点，显示制造业用工景气度有所回落。
• 供应商配送时间指数：49.2%，较上月下降0.3个百分点，原材料供应商交货时间延长。

2. 非制造业景气水平回升

• 非制造业PMI：50.1%，较上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升。
• 建筑业：商务活动指数为48.8%，较上月上升0.8个百分点；新订单指数为43.5%，较上月上升1.9个百分点；投入品价格指数为53.7%，较上月下降1.2个百分点。
• 服务业：商务活动指数为50.3%，较上月上升0.7个百分点；新订单指数为45.3%，较上月上升0.5个百分点；投入品价格指数为52.0%，较上月上升0.8个百分点；销售价格指数为48.9%，较上月上升1.0个百分点；业务活动预期指数为55.4%，与上月持平。

3. 综合PMI产出指数持续扩张

• 综合PMI产出指数：50.5%，较4月上升0.4个百分点，持续高于荣枯线，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。

关键信息

• 价格传导压力：制造业主要原材料购进价格指数为60.5%，高于荣枯线；出厂价格指数为51.9%，连续5个月高于50，显示上游价格向下游传导，对中下游企业效益形成压力。
• 行业表现：铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；航空运输、房地产等行业商务活动指数低于临界点。
• 企业预期：制造业和非制造业业务活动预期指数分别为53.9和54.8，显示企业对未来市场前景较为乐观，预测6月景气度将保持稳定。

投资建议

1. 制造业和非制造业业务活动预期双双保持乐观，市场信心增强。
2. 铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业表现强劲，值得关注。
3. 非制造业销售价格指数持续低于荣枯线，对企业效益造成一定影响，需关注成本控制和价格策略。

风险提示

1. 地缘政治恶化超预期；
2. 欧美经济衰退超预期。

投资评级定义

数据来源与免责声明

• 数据来源：国家统计局，国新证券整理。
• 分析师：郝大明，登记编码：S1490514010002，邮箱：haodaming@crsec.com.cn。
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