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宏观经济点评：7月PMI数据解读总结

1. 制造业PMI边际改善

• 7月制造业PMI升至49.3，较前值上升0.3，景气度小幅回暖，但全球制造业整体低景气（主要国家均低于荣枯线）。
• 需求不足是主因，新订单和原材料库存为改善核心，特别是大中小企业新订单全面恢复，预示潜在拐点。
• 原材料购进价格进入扩张区间，结合库存上升，暗示去库存阶段可能转向主动补库存。

2. 服务业与建筑业表现

• 服务业PMI降至51.5，较前值下降0.7，新订单下滑为主要原因，消费“报复性”需求逐步减弱。
• 建筑业PMI降至51.2，新订单与从业人员为拖累项，但销售价格与业务预期仍保持扩张区间。

3. 稳增长政策与短期机会

• 发改委促消费政策涵盖汽车、家居、房地产、餐饮等领域：
  • 房地产：高竣工未消化，政策或缓解商品房成交疲软，提振家居家电需求。
  • 汽车：轮胎开工率低位，政策或进一步刺激消费。
  • 餐饮及生猪产业：猪粮比价触底，短期猪肉价格上涨机会显著。
• 政策执行不及预期及地缘政治风险为主要风险。

4. 关键价格信号

• 原材料购进价格与库存同步改善，显示库存周期或转向主动补库。
• 猪粮比价接近历史底部，提示生猪价格短期上行可能。

分析师：左景冉
证书：S1320523020001