20260531-浙商证券-2026年5月PMI数据解读_5月PMI_经济增长动能减弱_需求修复明显放缓_9页_553kb

5月PMI数据分析总结

核心内容

2026年5月，制造业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点，连续三个月位于扩张区间，但经济增长动能减弱。非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.7个百分点，重回扩张区间。综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.4个百分点，接近荣枯线，表明经济复苏仍需进一步加强。

主要观点

• 内外需双双回落：新订单指数、原材料库存指数和进口指数均有所下降，新出口订单指数下降至收缩区间，显示外需明显走弱。
• 行业分化加剧：部分行业如医药、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备保持较高景气度，而石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业景气度不足。
• 价格指数高位波动：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.5%和51.9%，均处于较高水平，且纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业价格指数连续三个月高于55.0%。
• 战略性新兴产业表现：EPMI为52.9%，比上月回落4.5个百分点，新一代信息技术产业PMI为57.6%，虽较上月下降8.1个百分点，但仍连续三个月处于高位，显示“人工智能+”赋能效应持续释放。
• 非制造业回暖：服务业商务活动指数为50.3%，建筑业为48.8%，均有所回升，显示市场发展预期总体乐观。
• 经济弱复苏：综合PMI接近临界点，显示经济仍处于弱复苏阶段，企业对市场前景信心不足，生产经营活动趋向谨慎。

关键信息

制造业PMI

• 制造业PMI：50.0%，连续三个月扩张，但内外需双双减弱。
• 新订单指数：49.9%，比上月下降0.7个百分点，显示市场需求回落。
• 生产指数：51.2%，保持扩张。
• 新出口订单指数：48.6%，从扩张回落至收缩区间。
• 原材料库存指数：48.6%，显示企业补库意愿减弱。
• 进口指数：48.8%，比上月下降1.3个百分点。
• 价格指数：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.5%和51.9%，仍处于较高水平。
• 大型企业PMI：51.1%，保持扩张。
• 中、小型企业PMI：分别为48.6%和48.5%，景气水平回落至收缩区间。
• 高技术制造业PMI：52.9%，连续16个月位于扩张区间，显示新动能引领作用。
• 装备制造业PMI：52.1%，持续高于临界点。

非制造业PMI

• 非制造业商务活动指数：50.1%，比上月上升0.7个百分点，重回扩张区间。
• 服务业商务活动指数：50.3%，比上月上升0.7个百分点，显示服务业景气度回升。
• 建筑业商务活动指数：48.8%，比上月上升0.8个百分点，显示建筑业景气回升。
• 市场预期：服务业业务活动预期指数为55.4%，显示企业对市场发展预期乐观。
• 土木工程建筑业预期：业务活动预期指数升至55%以上，创年内新高。

综合PMI

• 综合PMI产出指数：50.5%，比上月上升0.4个百分点，接近荣枯线。
• 订单类指数回落：显示需求不足问题仍然突出。
• 政策建议：需要更加积极有为的宏观经济政策，特别是加大财政信贷资金支持力度，推动基础设施投资增速回升，以带动企业订单增加、生产投资活跃和居民消费回暖。

风险提示

1. 国际大宗商品价格超预期波动；
2. 大国博弈强度超预期。

相关数据图表

图1: 5月六大发电集团日均耗煤量有所增加

• 5月日均耗煤量增加，显示电力需求有所回升。

图2: 5月南方电厂日均电煤耗量有所增加

• 5月日均电煤耗量增加，显示南方地区电力需求增长。

图3: 5月重点统调电厂日均耗煤量有所上升

• 5月日均耗煤量上升，显示整体电力需求增强。

图4: 5月PTA开工率有所下降

• 5月PTA开工率下降，显示相关行业生产活动放缓。

图5: 5月涤纶长丝下游纺织开工率较为平稳

• 5月涤纶长丝下游纺织开工率保持稳定，显示相关行业需求平稳。

图6: 5月高炉开工率有所上升

• 5月高炉开工率上升，显示钢铁行业生产活动增强。

图7: 5月制造业PMI小幅下降

• 制造业PMI小幅下降，显示整体制造业活动放缓。

图8: 5月外贸景气度有所回升

• 新出口订单指数回升，显示外贸活动有所改善。

图9: 5月制造业价格回落但保持高位

• 出厂价格指数和主要原材料购进价格指数均回落，但仍处于高位。

图10: 5月新订单与产成品库存有所回升

• 新订单和产成品库存指数回升，显示市场需求有所增强。

图11: 5月制造业用工景气度小幅回落

• 从业人员指数小幅回落，显示制造业用工需求下降。

图12: 5月非制造业商务活动强度回升

• 非制造业商务活动指数回升，显示整体非制造业活动增强。

图13: 5月新兴产业采购经理人指数（EPMI）高位回落

• EPMI为52.9%，比上月回落4.5个百分点，显示新兴产业景气度下降。

图14: 5月新兴产业生产有所回落

• 新产业生产量指数回落，显示新兴产业生产活动放缓。

图15: 5月新兴产业出口回落

• 新产业出口订货指数回落，显示出口需求减弱。

图16: 5月新兴产业采购价格有所回升但仍处高位

• 采购价格指数回升，但仍在较高水平。

图17: 5月新兴产业库存有所回落

• 产品订货与自有库存差值指数回落，显示库存管理有所改善。

图18: 5月新兴产业就业小幅回落

• 就业指数小幅回落，显示新兴产业就业需求下降。

投资评级说明

以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

• 买入：涨跌幅高于+20%；
• 增持：涨跌幅在+10%~+20%之间；
• 中性：涨跌幅在-10%~+10%之间；
• 减持：涨跌幅低于-10%。

行业投资评级

以报告日后6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

• 看好：涨跌幅高于+10%；
• 中性：涨跌幅在-10%~+10%之间；
• 看淡：涨跌幅低于-10%。