20230827-中财期货-传统淡旺季交替_关注下游需求变化_27页_1mb

电解铝及氧化铝市场分析报告总结

一、报告核心要点

1. 宏观与政策环境

• 美联储态度分歧：官员言论中性偏鹰，是否继续加息存在不确定性。
• 美元指数上行：震荡偏强，对商品价格形成压制。
• 中国经济疲软：数据偏弱，但政策支持力度大，利好预期持续，但传导需时间。
• 监管动向：证监会推出多项政策降低融资成本、规范减持行为，推动中长期资金入市。

2. 供需动态

电解铝方面：

• 供给超预期恢复：云南复产进度快于预期，多数企业产能利用率接近满产，8月单周产量环比增0.54万吨，连续10周上升。
• 需求仍偏弱：8月24日龙头企业开工率为63.6%，较前期小幅下降，淡旺季交替导致需求恢复不及预期。
• 库存与价格：社会库存494万吨，去化放缓，但在政策支持下对价格形成一定支撑，沪铝2310合约震荡上行，涨幅1.31%，操作建议仍为观望。

氧化铝方面：

• 原材料紧张：铝土矿供应偏紧，河南、山西开采受限，西南地区复产进度分化，部分企业存惜售情绪。
• 产量过剩：氧化铝进口剧增、出口减少，7月净出口317万吨；价格维持震荡，成本支撑有限。

3. 市场风险因素

• 需求超预期：消费恢复力度或不及预期。
• 政策滞后：利好政策传导需时，短期难见有效改善。
• 外部冲击：美元强化、自然灾害（如云南降水）及大宗商品挤仓风险。

二、重点关注

1. 商品指数与宏观情绪变动。
2. 云南地区天气及水电供应情况。
3. 财政及货币政策进一步宽松的可能性。