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浙商早知道总结（2021年11月1日）

核心内容概述

本日浙商证券研究所发布多份行业点评报告，涵盖快递、新能源、银行及机械设备等板块，重点分析韵达股份、中国能建、南京银行、国茂股份、先导智能、利元亨及中国中免等公司的三季报表现，评估其业绩、盈利能力和投资价值。

主要观点与关键信息

1. 韵达股份（002120）

• 业绩表现：2021年Q3归母净利润3.35亿元，同比微降1.3%；扣非归母净利润3.15亿元，同比增长6.7%。前三季度扣非归母净利润同比增速由负转正，显示主业盈利改善。
• 价格与件量：Q3快递票单价2.08元，环比提升0.06元；Q3淡季日均单量达5115万件，9月同比增长11.3%，反映公司逐步回归高质量发展。
• 投资逻辑：当前处于电商快递龙头价值的“边际修复”阶段，后续有望进入“盈利修复”阶段。估值仍偏低，存在修复空间。
• 投资评级：维持“买入”评级。

2. 中国能建（601868）

• 业绩表现：前三季度营收2095.87亿元，同比增长21.8%；归母净利润33.61亿元，同比增长69.1%。业绩增长超预期。
• 战略转型：发布“30·60”战略行动方案，全面进军新能源及储能领域，推进“投建营一体化”。
• 新签订单：2021年前三季度累计新签合同额5924亿元，同比增长44.6%，显示业务拓展强劲。
• 国内外机遇：受益于国内“双碳”政策及海外新能源合作，有望成为全球能源电力建设巨头。
• 投资评级：维持“买入”评级。

3. 南京银行（601009）

• 业绩表现：2021年前三季度归母净利润增长22.44%，对应PB估值0.89倍，存在65%的估值提升空间。
• 投资机会：预计未来三年净利润复合增速超22%，估值处于低位，具备成长潜力。
• 风险提示：宏观经济失速、不良资产大幅爆发。
• 投资评级：维持“买入”评级。

4. 国茂股份（603915）

• 业绩表现：2021年前三季度营收22.58亿元，同比增长44%；归母净利润3.45亿元，同比增长46%。第三季度营收、净利润均超预期。
• 盈利能力：第三季度毛利率达29.16%，同比提升1.62pct，环比提升3.29pct，显示公司具备较强定价能力。
• 成长潜力：产能提升、进口替代、产品升级及新领域拓展，成长周期长，有望复制核心零部件企业增长路径。
• 投资评级：维持“买入”评级。

5. 先导智能（300450）

• 业绩表现：前三季度营收59.48亿元，同比增长43%；归母净利润10.04亿元，同比增长57%。第三季度营收、净利润均超预期。
• 毛利率提升：前三季度综合毛利率达37.5%，同比提升3.2pct，主要受益于新签订单毛利率提升及低毛利订单出清。
• 订单情况：合同负债达35亿元，同比增长135%，反映订单充足。预计未来三年净利润复合增速超60%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

6. 利元亨（688499）

• 业绩表现：前三季度营收16.58亿元，同比增长71%；归母净利润1.57亿元，同比增长71%。第三季度营收、净利润增速放缓。
• 产品拓展：在锂电设备领域取得重大突破，订单金额达45.54亿元（含税），其中动力类设备订单27.84亿元。
• 全球化布局：拓展锂电全链条工艺设备，形成“专机+工段线+数智整厂”布局。
• 投资评级：维持“买入”评级。

7. 中国中免（601888）

• 业绩表现：2021年Q3营收139.7亿元，同比下降12%；归母净利润31.3亿元，同比增长40%。前三季度营收、净利润均实现高增长。
• 利润增厚因素：首都机场租金冲回增厚利润约27.7亿元，海南税收优惠增厚约7.4亿元。
• 市场潜力：海南离岛免税市场受疫情冲击，但消费回流趋势明显，公司具备明显领先优势。
• 投资机会：海口美兰机场二期、三亚凤凰机场扩容及海口国际免税城开业将带来增量。
• 投资评级：维持“买入”评级。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

各公司均提示了相应的投资风险，如政策变化、市场竞争加剧、订单不及预期、宏观经济波动等，投资者需综合考虑。

总结

浙商证券研究所当日点评覆盖多个行业，重点分析了快递、新能源、机械设备及银行等领域的龙头企业三季报表现，指出其在业绩、盈利能力及战略转型方面的积极进展。整体来看，各公司均展现出较强的业务增长能力和市场潜力，投资评级以“买入”为主，但需警惕政策及市场变化带来的不确定性。