20230825-中国银河-中国中车-601766.SH-新产业带动上半年增长_轨交龙头优势依旧保持_3页_376kb

核心观点

中国中车发布2023年半年报。2023年上半年实现营收87303亿元，同比增长739%；归母净利润3460亿元，同比增长1053%；第二季度归母净利润同比下滑227%。增长主要由铁路装备和新产业驱动，其中动车组业务和储能设备贡献显著，新签订单1357亿元，海外订单308亿元。

业务分析

1. 铁路装备业务：上半年营收28563亿元（+1399%），动车组业务为主要增长点。城轨业务因收入下降拖累（-1265%）。
2. 新产业业务：营收36848亿元（+2103%），储能设备和通用零部件收入增加拉动。

行业前景

铁路固定资产投资同比增长69%，旅客发送量及周转量大幅增长，轨交行业景气度维持高位。公司作为全球领先轨交装备供应商，有望受益于行业增长。

投资建议

维持“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为12540/13700/15000亿元，EPS分别为0.44/0.48/0.52元，对应PE分别为1359/1244/1137倍。

风险提示

铁路固定资产投资不及预期、国际化拓展不及预期、市场竞争加剧风险。