2018年三季度国际经济和市场展望_9页

三季度国际经济和市场展望总结

核心内容概述

本报告由中国民生银行金融市场部规划研究中心发布，主要分析2018年三季度国际经济与市场走势。核心观点认为，美欧经济将继续稳健增长，同时国际市场风险偏好有望阶段性回升，为部分新兴市场带来喘息机会。

主要观点

1. 美国经济前景

• 经济表现强劲：美国经济在二季度有望实现GDP同比增长3%以上，主要得益于消费支出反弹和私人投资持续强劲。
• 关键驱动因素：
  • 私人投资：成为推动美国实际GDP增长的主要动力，尤其在资本货物进口方面表现突出。
  • 价格因素：PPI和CPI同比均创2012年以来新高，显示国内价格稳进，支撑企业盈利和投资意愿。
• 风险因素：
  • 美联储政策：持续加息和缩表对价格因素和企业投资形成压制，但尚未出现拐点。
  • 贸易政策：尽管美国采取了单边强硬策略，但近期有软化迹象，可能缓解市场担忧。

2. 欧元区经济前景

• 增长动力增强：三季度欧元区经济增长有望略有加强。
• 主要支撑因素：
  • 货币政策：欧央行推迟退出宽松政策，缓解了市场不确定性。
  • 政治因素：希腊债务问题解决、意大利政局缓解，有助于稳定市场情绪。
• 挑战因素：上半年制造业PMI持续回落，显示经济仍面临一定压力。

关键信息

国际市场风险偏好

• 阶段性回升：随着美国贸易政策的软化，三季度国际风险偏好有望回升，部分新兴市场国家可能迎来资金回流。
• 资本流动：彭博新兴市场资本流动指数显示，资金可能从美国流向新兴市场。

大宗商品走势

• 原油市场：受益于供给端紧缩预期，三季度国际油价预计在60—80美元之间震荡上涨。
• 金属市场：二季度受贸易不确定性影响回落，但三季度在需求预期恢复推动下可能反弹。
• 贵金属市场：金价受美元指数震荡和通胀预期上升影响，有望低位反弹。

股市表现

• 美欧股市：将受益于稳健的经济基本面和企业盈利增长，三季度有望上涨。
• 新兴市场股市：可能因美欧股市走强而获得积极影响，出现反弹机会。

利率市场

• 美元指数：三季度可能延续震荡走势，不排除小幅回落，但下半年仍将偏强。
• 美国国债收益率：三季度面临上行压力，10年期国债收益率可能再创新高，成为国际避险情绪的风向标。

市场展望

• 风险资产反弹：在美欧经济稳健和风险偏好回升的背景下，三季度国际风险资产有望出现阶段性反弹。
• 人民币汇率：预计下半年仍将适度走弱，但三季度大幅下跌风险不大。
• 政策影响：美国中期选举临近，政策导向将更加注重民意，可能对贸易政策进行调整，缓解市场担忧。

数据与图表说明

• 图1：显示私人投资对美国GDP增长的强劲拉动作用。
• 图2：资本货物进口数据表明美国企业投资持续强劲。
• 图3：PPI和CPI同比上涨，显示价格因素稳健。
• 图4：制造业PMI与失业率走势，反映欧元区经济压力。
• 图5：新兴市场国家信用利差走势，体现市场避险情绪。
• 图6：彭博新兴市场资本流动指数，显示资金流动趋势。
• 图7：美联储加息与国债收益率走势，显示利率市场变化。

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