建材行业深度报告：垒旧台、起新楼、乘东风-20230816-长城证券-24页_1005kb

建材行业城中村改造分析总结

核心内容

本报告主要分析了当前中国超大特大城市城中村改造政策的出台背景、实施方式、对建材行业的影响及投资建议。城中村改造是城市更新的重要组成部分，其目标是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展。与棚改相比，本轮城中村改造更加注重存量更新，强调精细化、多元化和环保性，预计将为建材行业带来可观的增量市场。

主要观点

• 政策背景：2023年7月，国务院审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，标志着城中村改造正式进入新阶段。
• 政策特点：相比棚改，本轮城中村改造更强调“少拆多改”，对拆除比例和拆建比进行了严格限制，以避免过度开发和破坏性改造。
• 区域分布：城中村改造聚焦于超大特大城市，如广州、深圳、上海、北京等，覆盖范围较小但改造难度较大。
• 资金来源：更加倾向于社会融资，鼓励多元化投融资机制，以市场为主导。
• 投资影响：预计每年拉动固定资产投资超6000亿元，其中消费建材（如涂料、防水材料、五金、管材等）将受益显著。

关键信息

城中村改造背景

• 城中村改造属于城市更新范畴，多地已出台“十四五”期间城市更新方案。
• 国务院和地方政府多次召开会议，强调城中村改造的稳步推进和分类实施。
• 城中村改造将与保障性住房建设结合，以改善居民居住条件，提升城市功能。

城中村改造与棚改的对比

• 拆除方式：棚改多采用大规模拆旧建新，而城中村改造更注重翻修和存量更新。
• 安置方式：棚改以货币化安置为主，而城中村改造将采用多元化安置方式，包括实物安置、房票安置等。
• 资金来源：棚改以政府为主，而城中村改造更依赖市场融资和社会资本参与。
• 区域覆盖：棚改覆盖范围广，涉及三四线城市；城中村改造则集中在超大特大城市。

城中村改造对建材行业的影响

• 水泥行业：预计年均市场增量为56亿元，主要来源于新建房屋的混凝土用量。
• 玻璃行业：预计年均市场增量为8亿元，涵盖新建和翻修市场。
• 涂料行业：预计年均市场增量为31亿元，受益于翻修市场对内墙和外墙粉刷的需求。
• 防水材料行业：预计年均市场增量为94亿元，受益于新建和翻修对防水材料的高需求。
• 五金、管材行业：预计年均市场增量分别为26亿元和36亿元，主要来源于翻修和新建中对五金系统和PPR管材的需求。

一线城市城中村改造进展

• 广州：共有272条城中村，计划改造183条，2023年城中村改造投资达983亿元，占城市更新总投资的49%。
• 深圳：共有约540万套（间）住房，2023年计划推进4.9万套（间）的改造，以“保障安全、完善配套、建筑提质、绿色环保”为改造重点。
• 上海：待改造城中村点位数为679个，2023年计划完成12万平方米中心城区零星旧房改造。
• 北京：计划在“十四五”期间完成中心城区周边城中村改造，同时推进绿化隔离地区的改造。

投资建议

• 关注企业：建议关注消费建材领域的龙头企业，如三棵树、东方雨虹、凯伦股份、坚朗五金、伟星新材等，以及在城中村改造中布局较早、具备丰富经验的企业如华阳国际。
• 投资逻辑：城中村改造将有效拉动存量市场，推动消费建材行业需求增长，特别是翻修市场对涂料、防水材料、五金、管材等产品的需求。

风险提示

• 政策风险：政策落地不及预期可能影响改造进度和投资效果。
• 测算误差：城中村面积及建材市场空间测算值可能与实际值存在误差。
• 行业风险：地产行业继续下行可能影响城中村改造投资规模。
• 企业风险：企业经营风险、资金链压力、市场波动等。

附录

• 投资评级：强于大市（维持评级）
• 资料来源：长城证券产业金融研究院
• 作者：花江月、王龙
• 相关研究：包括《7月社融低预期，关注后续政策演进》等多份行业周观点报告。