20210307-华泰期货-橡胶周报_原料价格止跌_胶价有所企稳_13页_1mb

原料价格止跌，胶价有所企稳

核心内容总结

原料与胶价走势

• 上周橡胶期现价差持续拉大，期货市场套利压力增加，导致胶价回调。
• 泰国主产区原料价格持续下行，对胶价形成拖累。
• 随着泰国原料价格企稳，胶价开始止跌。
• 国内产区物候条件良好，云南将于20号左右试割，海南将在下月初试割，新胶开割可能提前。

期货市场表现

• 国内交易所总库存截止3月5日为175084吨，较前一周增加238吨。
• 期货仓单量为168100吨，较前一周增加160吨。
• 青岛保税区库存继续小幅回升，呈现季节性累库趋势。
• 沪胶价格与仓单、混合胶价差等数据反映市场供需变化。

现货市场表现

• 现货价格受期价拖累回落，但均价较上周有所上涨。
• 青岛保税区美金胶价格下跌，但市场交易活跃，成交放量。
• 合成胶价格涨幅明显，导致橡胶与合成胶价差缩窄。
• 胶水价格因泰国二盘商抛售而大幅下调。

下游需求情况

• 全钢胎企业开工率75.12%（+16.39%），半钢胎企业开工率72.26%（+17.6%），整体开工率恢复至正常水平。
• 下周开工率预计进一步回升。
• 轮胎出口数据表现不一，部分国家如美国、巴西等出口量有所波动。

价差与利润分析

• 多项价差数据如沪日比值、天胶与合成胶价差、丁苯生产利润等反映市场结构变化。
• 部分价差数据波动较大，需关注市场动态。

风险提示

• 供应增加可能带来库存大幅回升。
• 疫情等因素可能影响需求继续走弱。
• 资金紧张可能对市场造成压力。

主要观点

• 短期趋势：胶价在前期快速回落之后有所企稳，主要得益于泰国原料价格的企稳和国内需求的逐步恢复。
• 中期展望：全球供应偏少的时节将延续至4-5月份，期间供应增加有限，而国内需求稳步复苏，海外基于疫苗上市也将缓慢复苏，整体需求增加趋势不改。
• 投资建议：建议保持多头思路，但不建议追涨，回调买入为主。

关键信息

• 库存变化：国内交易所库存和青岛保税区库存均呈现季节性累库趋势，但增幅有限。
• 需求恢复：轮胎开工率恢复至正常水平，国内需求逐步回暖。
• 价格波动：胶价受原料价格和期货市场影响较大，存在回调和企稳的双重可能。
• 市场结构：合成胶价格涨幅明显，导致价差缩窄，关注市场套保压力。

投资策略

• 总体策略：谨慎偏多。
• 操作建议：回调买入为主，避免追涨。

风险点

• 供应增加带来的库存压力。
• 疫情对需求的持续拖累。
• 资金紧张可能影响市场流动性。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格编号：证监许可【2011】1289号。
• 研究院：能源化工组。
• 研究员及联系方式：
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  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421。
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616。
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842。

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