20250823-广发期货-天然橡胶周报_原料价格存支撑_胶价震荡_27页_2mb

天然橡胶周报核心总结

1. 市场观点整体定性

• 胶价震荡：当前市场多空交织，缺乏方向性指引，短期内呈区间波动态势，推荐01合约区间参考15000-16500元/吨。
• 原料供应情况：
  • 泰国、越南、云南、海南产区均受到雨水干扰，影响割胶作业，供应增量不及预期，原料价格保持高位运行。
  • 原料采购价格持续上涨，部分区域加工厂因利润有限，开工积极性减弱。
• 需求：下游轮胎补货趋于常规化，但终端需求仍显疲软，叠加外因（如贸易风险）影响，整体替换需求存在不确定性。

2. 价格与成本分析

• 原料价格：泰国杯胶、越南胶水价格环比回涨，云南、海南地区原料收购价格显著上涨，成本支撑增强。
• 期货合约：上海天然橡胶（RU）期货合约基差走缩，非标价差处于近年低位，表明现货市场报价坚挺。
• 库存变化：
  • 青岛港口库存小幅去库，但总体累库趋势明显，云南替代种植增量释放对市场情绪形成压制。

3. 天气与供需动态

• 产区天气：东南亚主产区（泰国、越南、云南）持续强降雨，影响新胶上市量；国内主产区雨季尚未结束，供应恢复面临反复。
• 全球供需预测：
  • 供应：ANRPC预测2025年全球天胶供应增量0.5%，其中泰国增产1.2%、越南降产1.3%。
  • 消费：预计全年消费同比增1.3%，中国增幅2.5%，东南亚国家增幅显著。
• 出口与进口：
  • 中国1-7月天胶进口同比增21.82%，但供应压力有所缓解。
  • 轮胎出口略有增长，但仍受全球经济环境制约。

4. 轮胎及终端需求

• 轮胎开工率：中国半钢、全钢胎产能利用率小幅提升，但多数企业维持常规生产状态。
• 轮胎库存：样本企业库存仍处于高位，成品库存去化缓慢，市场存在回调意向。

5. 库存总体变化

• 青岛库存：港口总库存小幅下降，保税区库存小幅上升，一般贸易库存环比缩窄。
• 全国社会库存：截至8月17日，总库存增至128.5万吨（环比增0.6%），深色胶库存增幅较大，浅色胶略有下降，累库趋势仍将延续。

6. 风险与策略

• 建议：原料上量顺利时可考虑部分做空操作，当前波幅较大，需密切关注产区天气变化及需求变化。

此报告为周度总结，供投资参考。