20160718-中国银河-恒泰艾普-300157.SZ-行业低迷致公司业绩下滑；积极布局油气全产业链打造能源服务集团_11页_827kb

恒泰艾普公司点评研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕恒泰艾普在油气装备行业中的表现与战略布局展开，指出公司2016年上半年净利润大幅下滑，主要受行业低迷影响。然而，公司通过一系列并购与业务拓展，积极构建油气全产业链布局，推动向综合型能源服务集团转型。

主要观点

1. 行业低迷导致业绩下滑

• 公司2016年上半年净利润预计为1,296.5万元至2,333.8万元，同比下降55%至75%。
• 油气行业整体低迷，投资减少导致公司原有业务下滑。

2. 积极布局油气全产业链

• 公司通过收购新锦化和川油设计，完善了油气产业链上下游布局。
• 控股子公司西安奥华正在新三板挂牌，公司计划转让部分股权以获取投资回报。
• 与中海外能源签署贸易框架协议，预计每年贸易额达15亿元，未来可拓展至国际贸易。

3. 推进“数字化油田”建设

• 公司收购中盈安信，进军“数字化油田”产业，提供全生命周期信息化管理及安全生产运营保障服务。
• 中盈安信拥有自主知识产权的二三维一体化技术，打破国外垄断。

4. 强化油气勘探开发软件技术

• 公司自主研发油气勘探开发软件，技术实力处于国内领先水平。
• 通过收购博达瑞恒，公司实现对油气勘探开发软件技术服务业务的全面掌控，并扩展海外市场。

5. 拓展油气仪器及装备制造业务

• 2012年公司收购Spartek Systems Inc.和廊坊新赛浦，进入油气高端仪器和特种装备生产销售领域。
• 新锦化专注于离心压缩机研发与制造，产品广泛应用于煤化工、化肥、炼油等行业。

6. 发展清洁能源与环保业务

• 公司收购新锦化和川油设计，未来可推广非管网方式解决村镇天然气供应问题，改善能源结构，减轻大气污染。
• 投资黑龙江盛大环境建筑工程有限责任公司，推广村镇污水分布式、智能化解决方案。

关键信息

• 收购情况：

  • 收购新锦化95.07%股权及川油设计90%股权。
  • 收购过程中，约70%对价以股份支付，约30%以现金支付。
  • 向交易对方合计发行股份50,726,140股，用于支付收购对价及补充流动资金。

• 盈利预测：

  • 2016-2018年EPS预计为0.19元、0.26元、0.30元，PE分别为55倍、40倍、35倍。
  • 若考虑中盈安信股权转让，2016-2017年业绩预计为2.05亿元和2.87亿元，PE分别为36倍和26倍。

• 风险提示：

  • 原油价格大幅下滑。
  • 收购后整合低于预期。

• 未来展望：

  • 随着油价反弹和天然气消费量增长，公司有望受益。
  • 通过整合资源，公司逐步构建综合型能源服务集团。

附录要点

• 新锦化：

  • 专注于离心压缩机研发与制造，在合成氨、尿素、氯碱、甲醇等行业处于先进水平。
  • 产品已在巴基斯坦、伊朗等国际市场成功应用。

• 川油设计：

  • 专注于气田集输、油气长输和城镇燃气设计服务。
  • 拥有多个行业资质，具备差异化竞争优势。

• 中盈安信：

  • 已在新三板挂牌，提供数字化油田相关技术服务。
  • 公司承诺2013-2016年净利润目标，为公司带来潜在投资回报。

• 博达瑞恒：

  • 公司全资子公司，负责软件技术服务。
  • 提升公司产品协调统一性，拓展海外市场。

• 配套融资：

  • 公司拟募集不超过72,000万元配套资金，用于支付收购现金对价及相关费用。

评级与分析师信息

• 评级：推荐

• 分析师：

  • 王华君（机械军工行业首席分析师）
  • 刘兰程
  • 贺泽安

• 联系方式：

  • 王华君：电话（8610）66568477，邮箱wanghuajun@chinastock.com.cn
  • 刘兰程：电话（8610）83571383，邮箱liulancheng@chinastock.com.cn
  • 贺泽安：电话（0755）23913136，邮箱hezean@chinastock.com.cn