20161125-中国银河-恒泰艾普-300157.SZ-拟转让控股孙公司股权助业绩增长；积极布局油气全产业链打造能源服务集团_11页_827kb

恒泰艾普油气装备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了恒泰艾普在2016年11月25日的多项业务动作，包括股权转让、战略合作、产业链整合及并购重组等，旨在通过优化资源配置和拓展业务领域，提升公司业绩和市场竞争力，打造综合型能源服务集团。

主要观点与关键信息

1. 股权转让与业绩增长

• 欧美克股份回购：公司全资子公司西油联合的控股子公司欧美克拟回购西油联合持有的300.2044万股股份，回购价格不超过19.27元/股，资金总额最高不超过5,785万元。回购后，西油联合对欧美克的持股比例将由51%降至45.57%。
• 中盈安信股权转让：博达瑞恒拟将其持有的中盈安信1700万股转让给法人代表刘荣，每股转让价格为15元，总金额为25,500万元。公司持股中盈安信成本约为7.3元/股，此次转让将带来较高投资回报。
• 业绩预期：若考虑中盈安信和欧美克股权转让，公司2017-2018年业绩预计分别为1.89亿元和2.31亿元，对应PE分别为38倍和31倍。

2. 战略合作与业务扩展

• 与中海外能源签署贸易框架协议：公司与中海外能源签署战略框架协议，初期以燃料油、润滑油等石油制品为主，未来将逐步拓展至国际贸易。协议贸易金额为每年15亿元，合同执行期为三年。
• 通过合作扩大营收：该项目如顺利实施，将有助于公司扩大整体营收规模，并对公司业绩形成积极影响。

3. 产业链整合与清洁能源布局

• 整合现有资源：公司整合现有资源及技术，构建三个潜力板块：大西油工程公司、恒泰艾普研究院和云技术公司，分别聚焦油田现场服务、技术服务及互联网+油气技术。
• 环保业务拓展：公司通过收购新锦化和川油设计，向国内小型村镇推广非管网方式解决天然气供应问题，改善村镇能源结构，减轻大气污染。
• 投资黑龙江盛大环境：公司出资1,000万元投资黑龙江盛大环境建筑工程有限责任公司，推动村镇污水分布式、智能化解决方案的实施。

4. 并购布局与产业链延伸

• 收购新锦化与川油设计：
  • 公司拟以发行股份及支付现金的方式收购新锦化95.07%股权和川油设计90%股权，股份发行价为13.54元/股。
  • 公司拟向交易对方合计发行50,726,140股股份，募集配套资金不超过72,000万元，主要用于支付现金对价、税费及补充流动资金。
• 新锦化业务亮点：
  • 专注于离心压缩机研发与制造，广泛应用于煤化工、化肥、炼油等行业。
  • 其产品已在巴基斯坦等“一带一路”沿线国家成功应用。
• 川油设计业务亮点：
  • 主营气田集输、油气长输和城镇燃气设计服务。
  • 具备多项专业资质，是少数同时拥有市政行业、石油天然气行业及特种设备设计资质的民营企业之一。

5. 投资建议

• 评级：公司被给予“推荐”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.05元、0.13元、0.18元，对应PE分别为190倍、80倍、55倍。
• 盈利预测：考虑中盈安信和欧美克股权转让后，公司2016-2017年净利润年复合增速为32%。

6. 风险提示

• 市场风险：原油价格大幅下滑可能影响公司业绩。
• 整合风险：并购后整合效果可能低于预期。

附录内容摘要

附录1：收购新锦化和川油设计情况

• 交易方式：通过发行股份及支付现金完成收购。
• 股份发行价：13.54元/股，不低于董事会决议前120个交易日均价的90%。
• 解禁安排：根据标的公司承诺业绩完成情况，设定分阶段解禁规则，确保业绩达标后逐步解锁股份。

附录2：盈利预测

• 财务指标：2016-2018年公司营业收入预计分别为882百万元、935百万元、1,047百万元，净利润分别为38百万元、90百万元、131百万元。
• 增长趋势：净利润增长率预计分别为-50%、138%、45%，显示公司业绩有较大提升空间。

总结

恒泰艾普在2016年通过多项业务动作，包括股权转让、战略合作、产业链整合及并购重组，积极布局油气全产业链，推动公司向综合型能源服务集团转型。公司通过优化资源配置、拓展业务领域和提升技术水平，增强了市场竞争力，未来有望受益于油气服务市场复苏和天然气消费量增长，实现业绩的持续增长。