> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科隆新材 (920098.BJ) 总结 ## 核心内容 科隆新材是一家专注于橡塑新材料和煤矿辅助运输设备的公司，主要服务于煤炭行业，同时积极拓展至航空航天、军工、数据中心液冷系统等新兴领域。2025年公司实现营业收入4.84亿元，同比增长0.18%，但归母净利润为5881.31万元，同比下降32.33%。公司当前股价为27.95元，总市值为22.73亿元，流通市值为15.48亿元。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年**：营业收入小幅增长0.18%，但净利润大幅下滑32.33%，主要受国内煤价低迷、行业整体下行影响。 - **2026-2028年盈利预测**：公司下调了2026-2027年的盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.90亿元、1.33亿元、1.49亿元，对应EPS分别为1.11元、1.64元、1.84元。 - **估值指标**：当前股价对应P/E为25.3倍，预计2026年为17.1倍，2028年为15.2倍。P/B从2024年的2.6倍降至2028年的1.7倍。 ### 2. 业务发展 - **煤炭行业**：公司深耕煤炭行业多年，提供“一体化”解决方案，包括核心装备、关键耗材及全生命周期维护。 - **支架搬运车业务**：该业务表现亮眼，收入增速较快，有助于对冲橡塑新材料产品收入下降的影响。 - **新兴领域拓展**：公司积极拓展产品在航空航天、军工、数据中心液冷系统等领域的应用，部分产品已通过重点客户认证。 ### 3. 财务状况 - **资产负债表**：公司资产总计从2024年的1081亿元增至2028年的1410亿元，负债合计从2024年的201亿元降至2028年的107亿元，资产负债率从18.6%降至7.6%。 - **现金流**：2025年经营活动现金流为31亿元，2026年预计为315亿元，显著改善。筹资活动现金流从2024年的163亿元降至2025年的22亿元，之后略有下降。 - **盈利能力**：毛利率从2024年的41.3%恢复至2025年的34.4%，随后逐步回升，预计2028年将达到43.1%。净利率从2024年的18.0%降至2025年的12.1%，之后逐步回升至19.8%。 - **ROE**：2024年为9.9%，2025年降至6.2%，预计2026年回升至8.7%，2028年达到11.5%。 ### 4. 投资评级 - **当前评级**：增持（维持） - **评级依据**：公司看好煤炭行业需求恢复及支架搬运车等新产品收入的持续增长，认为其未来盈利水平有望提升。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 483 | 484 | 577 | 705 | 755 | | YOY(%) | 9.5 | 0.2 | 19.2 | 22.1 | 7.1 | | 归母净利润(百万元) | 87 | 59 | 90 | 133 | 149 | | YOY(%) | 4.3 | -32.3 | 52.8 | 48.0 | 12.4 | | EPS(元) | 1.07 | 0.72 | 1.11 | 1.64 | 1.84 | | P/E(倍) | 26.2 | 38.6 | 25.3 | 17.1 | 15.2 | | P/B(倍) | 2.6 | 2.4 | 2.2 | 2.0 | 1.7 | ### 风险提示 - 行业需求下滑 - 原材料价格波动 - 安全生产风险 - 其他风险详见倒数第二页标注1 ### 分析师承诺 - 报告基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。 - 分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。 - 估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格交易。 ## 估值方法的局限性说明 - 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。 - 开源证券对本报告保留一切权利，未经授权不得使用。 - 投资决策应基于个人实际情况，不依赖本报告中的投资评级。