20260421-开源证券-科隆新材-920098.BJ-北交所信息更新_国内煤价低迷致公司业绩短期承压_布局新兴赛道多点突破_4页_827kb

科隆新材 (920098.BJ) 总结

核心内容

科隆新材是一家专注于橡塑新材料和煤矿辅助运输设备的公司，主要服务于煤炭行业，同时积极拓展至航空航天、军工、数据中心液冷系统等新兴领域。2025年公司实现营业收入4.84亿元，同比增长0.18%，但归母净利润为5881.31万元，同比下降32.33%。公司当前股价为27.95元，总市值为22.73亿元，流通市值为15.48亿元。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年：营业收入小幅增长0.18%，但净利润大幅下滑32.33%，主要受国内煤价低迷、行业整体下行影响。
• 2026-2028年盈利预测：公司下调了2026-2027年的盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.90亿元、1.33亿元、1.49亿元，对应EPS分别为1.11元、1.64元、1.84元。
• 估值指标：当前股价对应P/E为25.3倍，预计2026年为17.1倍，2028年为15.2倍。P/B从2024年的2.6倍降至2028年的1.7倍。

2. 业务发展

• 煤炭行业：公司深耕煤炭行业多年，提供“一体化”解决方案，包括核心装备、关键耗材及全生命周期维护。
• 支架搬运车业务：该业务表现亮眼，收入增速较快，有助于对冲橡塑新材料产品收入下降的影响。
• 新兴领域拓展：公司积极拓展产品在航空航天、军工、数据中心液冷系统等领域的应用，部分产品已通过重点客户认证。

3. 财务状况

• 资产负债表：公司资产总计从2024年的1081亿元增至2028年的1410亿元，负债合计从2024年的201亿元降至2028年的107亿元，资产负债率从18.6%降至7.6%。
• 现金流：2025年经营活动现金流为31亿元，2026年预计为315亿元，显著改善。筹资活动现金流从2024年的163亿元降至2025年的22亿元，之后略有下降。
• 盈利能力：毛利率从2024年的41.3%恢复至2025年的34.4%，随后逐步回升，预计2028年将达到43.1%。净利率从2024年的18.0%降至2025年的12.1%，之后逐步回升至19.8%。
• ROE：2024年为9.9%，2025年降至6.2%，预计2026年回升至8.7%，2028年达到11.5%。

4. 投资评级

• 当前评级：增持（维持）
• 评级依据：公司看好煤炭行业需求恢复及支架搬运车等新产品收入的持续增长，认为其未来盈利水平有望提升。

关键信息

财务预测摘要

风险提示

• 行业需求下滑
• 原材料价格波动
• 安全生产风险
• 其他风险详见倒数第二页标注1

分析师承诺

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• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格交易。

估值方法的局限性说明

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