20161025-中国银河-恒泰艾普-300157.SZ-参与投资中关村并购母基金；积极布局油气全产业链打造能源服务集团_11页_828kb

公司点评研究报告总结

核心内容

本报告主要分析恒泰艾普（300157.SZ）在油气装备行业的战略布局及投资动向，重点围绕其通过并购和合作扩展业务范围、提升竞争力，推动集团化发展，以及未来业绩增长的潜力。

主要观点

1. 参与中关村并购母基金，强化并购能力

• 公司以自有资金1.5亿元参与设立中关村并购母基金，总规模达122.5亿元。
• 该基金旨在支持中关村领先科技企业进行战略并购，推动技术创新与资本运作结合。
• 通过参与该基金，公司将进一步扩大业务规模、延伸产业链、拓宽投融资渠道，并提升集团化发展水平。

2. 与中海外能源签署贸易框架协议，拓展业务领域

• 公司与中海外能源签署战略框架协议，初期以燃料油、润滑油等石油相关制品为主。
• 协议贸易金额每年15亿元，合同执行期为三年，可延期。
• 该合作将有助于公司业绩增长，拓展国内及国际贸易业务。

3. 布局清洁能源与环保业务

• 公司整合现有资源，构建三大业务板块：油田现场服务、油气技术服务、云技术应用。
• 收购新锦化和川油设计，切入油气输送与工程设计领域，推动清洁能源及环保业务发展。
• 通过云值守、物联网等技术推广村镇污水智能化解决方案，助力环保业务落地。

4. 收购海外资源，打造综合型国际油服公司

• 公司通过收购安泰瑞能源、西油联合、欧美克等企业，布局海外油气资源与技术服务。
• 已形成从勘探、开发到工程技术服务的完整产业链，具备国际化发展能力。

5. 进军“数字化油田”产业

• 收购中盈安信，提供油气田信息化管理及安全生产运营保障服务。
• 中盈安信拥有自主研发的数字油气田二三维一体化技术，打破国外垄断。
• 此次收购有助于公司提升技术服务能力，拓展“数字化油田”市场。

6. 强化勘探开发软件技术，提升行业地位

• 公司在油气勘探开发软件领域处于国内领先地位，尤其在复杂油气藏技术方面具有特色。
• 通过收购博达瑞恒，实现对子公司全资控股，优化管理结构，提升市场竞争力。

关键信息

并购与投资情况

• 新锦化：收购95.07%股权，对价532,391,946.98元，股份支付39,319,937股。
• 川油设计：收购90%股权，对价154,439,988.62元，股份支付11,406,203股。
• 总股份发行：合计发行50,726,140股用于支付收购对价。
• 配套融资：募集不超过72,000万元用于支付现金对价、税费及补充流动资金。

业绩承诺与锁定期

• 新锦化：2015-2017年承诺净利润分别不低于7,080万元、8,000万元、8,850万元。
• 川油设计：2015-2018年承诺净利润分别不低于2,365万元、2,840万元、3,265万元、3,755万元。
• 锁定期安排：新锦化股东部分股份在2016年、2017年、2018年分阶段解锁；川油设计股东亦有类似安排。

盈利预测

• 备考EPS：2016年0.05元，2017年0.13元，2018年0.18元。
• 备考PE：2016年188倍，2017年79倍，2018年55倍。
• 考虑中盈安信：2016年净利润预计1.07亿元，PE为67倍；2017年预计1.89亿元，PE为38倍。

行业趋势

• “十三五”期间，天然气消费量年复合增速预计达14%，2020年消费量将达3600亿立方米。
• 离心压缩机需求稳定增长，公司已具备相关技术能力，未来受益于天然气产业扩张。

评级与风险提示

• 评级：推荐
• 风险提示：
  • 原油价格大幅下滑；
  • 收购后整合效果低于预期。

附录信息

• 新锦化：专注于离心压缩机研发与制造，产品广泛应用于煤化工、化肥、炼油等领域。
• 川油设计：提供气田集输、油气长输及城镇燃气设计服务，具备多项资质，竞争优势明显。
• 盈利预测：2016-2017年净利润年复合增速近60%。