20250714-中邮证券-地平线机器人-W-09660.HK-规模化量产构建起完整的智能普惠生态_4页_609kb

地平线机器人-W投资分析报告（港股 9660）

核心业务进展

1. 销量表现：征程系列产品累计出货量突破800万套，预计2025年将破千万。与博世、电装等Tier-1企业合作，提供新一代自动驾驶方案，已获多家主机厂定点。
2. 技术创新：推出全栈开发的HSD系统，包括HSD300、HSD600、HSD1200，采用征程6P芯片，支持端到端拟人化驾驶体验。

投资评级与建议

• 评级：维持“买入”。
• 财务预测：2025-2027年收入分别预计为35.62亿、55.29亿、79.83亿元，净利润预计分别为-19.69亿、-9.45亿、1.05亿元。
• 估值：动态市盈率预计2025年为-41.31倍，2027年为772.11倍，初期波动明显。

风险提示

• 技术风险：研发进度不及预期。
• 市场风险：行业竞争加剧、客户合作不稳定、自动驾驶渗透率不及预期。

关键财务数据（2024A-2027E）

• 营收：54%到49%复合增长，2027年达79.83亿元。
• 盈利能力：初期净利润率负值，2027年转正（1.05亿元）。
• 资产负债结构：资产负债率68%，短期偿债风险较低，营运能力稳健。

## 备注
本总结基于中邮证券2025年7月公开报告内容，仅提取关键信息并以Markdown格式呈现。
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