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广发证券拟进行H股募资，积极拓展国际业务总结

核心内容

广发证券计划通过H股配售和可转换债券发行的方式，募集约61亿港元资金，主要用于向境外子公司增资，以支持其国际业务发展。此次募资将提升公司资本实力，增强其在国际市场上的竞争力。

事件点评

1. 配售方案

   • 配售股份为2.19亿股H股，每股配售价为18.15港元，较1月6日收盘价19.81港元折价约8.38%。
   • 配售所得款项净额预计约为39.59亿港元，配售完成后每股H股募集的净价（扣除佣金及预计开支后）约为18.08港元。

2. 可转债方案

   • 可转债总额为21.5亿港元，初始转股价为19.82港元。
   • 假设按初始转换价悉数转换，可转换为约1.08亿股H股，相当于公告日现有已发行H股数目的约6.37%。

3. 资金募集用途

   • 所有募资净额将用于向境外子公司增资，以支持国际业务拓展。
   • 在打造有国际竞争力的投行背景下，券商的国际业务布局已成趋势。
   • 广发证券2025年H1国际业务收入同比增长75%，但占营收比重仅为7%，低于中金公司（31%）、中信证券（21%）、华泰证券（14%）、国泰海通（10%）等同业。

盈利预测与估值

• 盈利预测

  • 预计2025-2027年广发证券的归母净利润增速分别为48%、11%、8%。
  • 每股净资产（BPS）预计为17.39元、18.99元、20.72元。
  • ROE（归属母公司）预计为10.44%、10.59%、10.45%。

• 估值分析

  • 现价对应PB（市净率）为1.33倍，预计未来三年PB将逐步下降至1.12倍。
  • 维持“买入”评级，认为公司募资后综合实力将提升，长期受益于基金被动化产品发展和国际化业务拓展。

风险提示

• 宏观经济大幅下行
• 权益市场大幅下行
• 投行业务修复不及预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级分析

• 最终评分与平均投资建议对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01～2.0 = 增持
  • 2.01～3.0 = 中性
  • 3.01～4.0 = 减持

分析师信息

• 舒思勤：执业编号S1130524040001，邮箱：shusiqin@gjzq.com.cn
• 洪希柠：执业编号S1130525050001，邮箱：hongxing@gjzq.com.cn
• 方丽：执业编号S1130525080007，邮箱：fangli@gjzq.com.cn

市价信息

• 市价（人民币）：23.16元

表报摘要

资产负债表（人民币百万元）

利润表（人民币百万元）

主要比率

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