20230411-安信证券-筑博设计-300564.SZ-业绩短期承压不改长期成长趋势_非住宅类业务持续积极拓展_6页_754kb

报告摘要

筑博设计（300564.SZ）2022年年度报告及投资分析总结

核心内容概述

筑博设计在2022年面临业绩短期承压，但长期成长趋势未变。公司营业收入和净利润均出现下滑，主要受下游地产行业景气度下行及疫情封控影响。尽管如此，公司通过加强成本管控和拓展非住宅类业务，增强了抗风险能力，并保持盈利能力提升。

主要观点

业绩表现：
- 2022年营业收入为8.76亿元，同比减少14.61%。
- 归母净利润为1.50亿元，同比减少12.79%。
- 扣非后归母净利润为0.91亿元，同比减少17.97%。
- 基本每股收益为0.92元，同比减少14.02%。
业务结构：
- 建筑设计业务贡献公司主要收入，占比达94.31%。
- 设计咨询和城市规划业务分别贡献3.94%和1.60%的收入。
- 非住宅类项目新签合同金额占比为45.10%，与上年基本持平。
区域布局：
- 华南地区是公司的重点区域，收入占比为67.57%。
- 西南地区收入占比为10.27%。
客户合作：
- 公司与万科、保利地产、鸿荣源、金地集团、中海地产、华润置地、深业集团、深铁置业集团等战略客户保持紧密合作。
- 未来房地产市场将向优质龙头集中，公司通过与优质企业合作，有望提升收入规模和市场占有率。
成本与费用管理：
- 营业成本同比减少18.33%，综合毛利率提升至39.36%，较上年同期提升2.76个pct。
- 期间费用率为21.35%，同比上升0.40个pct，但费用控制整体得当。
现金流与资产结构：
- 2022年经营性现金流净流入0.63亿元，同比改善0.21亿元。
- 公司货币资金和交易性金融资产合计占总资产的55.76%，流动资产充足。
- 公司无银行借款，负债结构优化，资产负债率降至31.76%，为近十年最低水平。
非住宅业务拓展：
- 非住宅类项目集中在医疗与养老、办公及产业园区、学校及文体建筑等领域。
- 这些业务的拓展有助于公司增强抗风险能力。
技术布局：
- 公司自2010年起研究装配式建筑，并于2019年与广东中建合作建立装配式建筑设计中心。
- 已完成逾100项装配式建筑项目，总建筑面积超过1000万平方米。
- 公司是最早启动BIM专项研究的建筑设计企业之一，实现建筑全生命周期BIM应用。
数字化转型：
- IPO募投项目“信息系统建设项目”投资进度达28.67%，有助于提升主营业务数据管理能力。
投资建议：
- 维持“买入-A”评级，目标价为18.34元。
- 预计2023-2025年营业收入分别为9.84亿元、11.03亿元和12.30亿元，分别同比增长12.32%、12.03%和11.52%。
- 归母净利润预计分别为1.70亿元、1.89亿元和2.11亿元，同比增长13.88%、11.13%和11.47%。
- EPS预计分别为1.04元、1.15元和1.28元，对应PE分别为13.6倍、12.3倍和11.0倍。

关键信息

主要收入来源：建筑设计业务为主，占比94.31%。
非住宅业务占比：2022年新签合同金额占比为45.10%。
毛利率提升：综合毛利率达39.36%，同比提升2.76个pct。
现金流改善：经营性现金流净流入0.63亿元，同比增加0.21亿元。
资产负债率：降至31.76%，为近十年最低水平。
技术优势：在装配式建筑和BIM技术方面有较长时间积累和应用。
投资建议：维持“买入-A”评级，目标价18.34元。

风险提示

房地产市场景气度恢复不及预期。
房地产投资持续下滑。
开发商资金链断裂。
核心人才流失。
非住宅业务拓展不及预期。

财务指标预测

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	6.9%	-14.6%	12.3%	12.0%	11.5%
净利润增长率	23.9%	-12.8%	13.9%	11.1%	11.5%
ROE	13.5%	10.9%	11.3%	11.6%	12.0%
ROA	8.6%	7.5%	7.8%	8.2%	8.4%
ROIC	-165.9%	-297.1%	402.1%	933.0%	2,072.8%
PE	13.5	15.5	13.6	12.3	11.0
PB	1.8	1.7	1.5	1.4	1.3