> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 筑博设计（300564.SZ）2022年年度报告及投资分析总结 ## 核心内容概述 筑博设计在2022年面临业绩短期承压，但长期成长趋势未变。公司营业收入和净利润均出现下滑，主要受下游地产行业景气度下行及疫情封控影响。尽管如此，公司通过加强成本管控和拓展非住宅类业务，增强了抗风险能力，并保持盈利能力提升。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2022年营业收入为8.76亿元，同比减少14.61%。 - 归母净利润为1.50亿元，同比减少12.79%。 - 扣非后归母净利润为0.91亿元，同比减少17.97%。 - 基本每股收益为0.92元，同比减少14.02%。 - **业务结构**： - 建筑设计业务贡献公司主要收入，占比达94.31%。 - 设计咨询和城市规划业务分别贡献3.94%和1.60%的收入。 - 非住宅类项目新签合同金额占比为45.10%，与上年基本持平。 - **区域布局**： - 华南地区是公司的重点区域，收入占比为67.57%。 - 西南地区收入占比为10.27%。 - **客户合作**： - 公司与万科、保利地产、鸿荣源、金地集团、中海地产、华润置地、深业集团、深铁置业集团等战略客户保持紧密合作。 - 未来房地产市场将向优质龙头集中，公司通过与优质企业合作，有望提升收入规模和市场占有率。 - **成本与费用管理**： - 营业成本同比减少18.33%，综合毛利率提升至39.36%，较上年同期提升2.76个pct。 - 期间费用率为21.35%，同比上升0.40个pct，但费用控制整体得当。 - **现金流与资产结构**： - 2022年经营性现金流净流入0.63亿元，同比改善0.21亿元。 - 公司货币资金和交易性金融资产合计占总资产的55.76%，流动资产充足。 - 公司无银行借款，负债结构优化，资产负债率降至31.76%，为近十年最低水平。 - **非住宅业务拓展**： - 非住宅类项目集中在医疗与养老、办公及产业园区、学校及文体建筑等领域。 - 这些业务的拓展有助于公司增强抗风险能力。 - **技术布局**： - 公司自2010年起研究装配式建筑，并于2019年与广东中建合作建立装配式建筑设计中心。 - 已完成逾100项装配式建筑项目，总建筑面积超过1000万平方米。 - 公司是最早启动BIM专项研究的建筑设计企业之一，实现建筑全生命周期BIM应用。 - **数字化转型**： - IPO募投项目“信息系统建设项目”投资进度达28.67%，有助于提升主营业务数据管理能力。 - **投资建议**： - 维持“买入-A”评级，目标价为18.34元。 - 预计2023-2025年营业收入分别为9.84亿元、11.03亿元和12.30亿元，分别同比增长12.32%、12.03%和11.52%。 - 归母净利润预计分别为1.70亿元、1.89亿元和2.11亿元，同比增长13.88%、11.13%和11.47%。 - EPS预计分别为1.04元、1.15元和1.28元，对应PE分别为13.6倍、12.3倍和11.0倍。 ## 关键信息 - **主要收入来源**：建筑设计业务为主，占比94.31%。 - **非住宅业务占比**：2022年新签合同金额占比为45.10%。 - **毛利率提升**：综合毛利率达39.36%，同比提升2.76个pct。 - **现金流改善**：经营性现金流净流入0.63亿元，同比增加0.21亿元。 - **资产负债率**：降至31.76%，为近十年最低水平。 - **技术优势**：在装配式建筑和BIM技术方面有较长时间积累和应用。 - **投资建议**：维持“买入-A”评级，目标价18.34元。 ## 风险提示 - 房地产市场景气度恢复不及预期。 - 房地产投资持续下滑。 - 开发商资金链断裂。 - 核心人才流失。 - 非住宅业务拓展不及预期。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 6.9% | -14.6% | 12.3% | 12.0% | 11.5% | | 净利润增长率 | 23.9% | -12.8% | 13.9% | 11.1% | 11.5% | | ROE | 13.5% | 10.9% | 11.3% | 11.6% | 12.0% | | ROA | 8.6% | 7.5% | 7.8% | 8.2% | 8.4% | | ROIC | -165.9% | -297.1% | 402.1% | 933.0% | 2,072.8% | | PE | 13.5 | 15.5 | 13.6 | 12.3 | 11.0 | | PB | 1.8 | 1.7 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | ## 结论 筑博设计在2022年受宏观因素影响，业绩承压，但通过积极拓展非住宅业务、加强成本管控和推进数字化转型，公司展现出良好的抗风险能力和成长潜力。随着房地产政策的放松和行业回暖，公司有望实现业绩回升，未来三年收入和利润均有望实现稳定增长，维持“买入-A”评级，目标价18.34元。