20221225-中国银河-轻工行业周报_包装纸价格维持低位_看好纸包装盈利改善_22页_1mb

轻工行业周报总结（2022年12月25日）

核心内容

本行业周报聚焦轻工行业，涵盖包装、造纸、家居及轻工消费等板块，分析了行业现状、市场趋势、政策影响及投资建议。整体来看，轻工行业在政策支持与市场需求复苏的双重驱动下，盈利改善趋势显著，部分龙头公司表现突出。

主要观点

1. 家居行业

• 政策支持持续：中央政策对房地产行业支持力度加大，包括“三支箭”政策，预计将进一步推动地产回暖，带动家居需求。
• 需求端修复：11月家具类社零降幅环比收窄，预计后续疫情改善将推动线下客流复苏，需求有望逐步释放。
• 龙头表现亮眼：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派等定制龙头表现突出，整装渠道增长显著，全年订单有保障。
• 竞争格局优化：中小企业受疫情与原材料涨价影响退出市场，行业集中度有望加速提升。
• 大家居战略落地：头部企业通过品类拓展、融合模式、流量矩阵等手段，强化核心竞争力，推动行业变革。

2. 造纸行业

• 供应缓解带动盈利改善：主流浆厂报价下调，巴西Suzano、Arauco及UPM等企业产能释放，推动纸浆价格下行，释放纸企盈利弹性。
• 废纸系价格企稳：废黄板纸价格小幅上涨，瓦楞纸与箱板纸价格维持稳定，但毛利率有所回落。
• 浆纸系盈利修复：阔叶浆、针叶浆及化机浆价格有所松动，带动文化纸盈利改善。
• 特种纸前景良好：短期受益于浆价下行，中长期需求扩张，竞争格局良好，头部企业成长性显著。
• 建议关注：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份等纸浆龙头及特种纸企业。

3. 包装行业

• 原材料价格下行：瓦楞纸、箱板纸价格维持低位，镀锡板卷、铝材价格回落，原材料成本压力缓解。
• 盈利修复确定性强：包装企业受益于原材料价格下降，盈利有望持续改善。
• 细分领域增长：纸包装受益于环保趋势，塑料包装受益于奶酪行业扩张，金属包装受益于啤酒与能量饮料需求增长。
• 建议关注：裕同科技、上海艾录、奥瑞金等包装龙头。

4. 轻工消费行业

• 电子烟行业前景广阔：国内电子烟消费税落地，政策规范推动行业集中，思摩尔国际等龙头具备竞争优势。
• 文具市场持续扩容：C端文具市场稳健增长，B端大办公市场潜力巨大，晨光股份等企业表现亮眼。
• 露营经济受益者：浙江自然等企业受益于露营经济兴起，具备技术优势。

关键信息

市场表现

• 轻工制造板块本周下跌 2.82%，在31个子行业中排名靠后。
• 个股中，陕西金叶涨幅最大（+14.61%），环球印务跌幅最大（-14.41%）。

行业数据

• 造纸：
  • 废黄板纸价格微涨，库存天数下降。
  • 纸浆价格松动，阔叶浆、针叶浆价格有所下降，化机浆价格持平。
  • 双胶纸、双铜纸及白卡纸价格波动较小，毛利率有所改善。
• 家居：
  • 家具制造业营收同比下降6.2%，利润增长3.8%。
  • 11月家具类社零降幅环比收窄，预计后续需求将逐步修复。
  • 1-11月家具及零件出口额同比下降4.3%。
• 包装：
  • 纸包装行业有望扩张，但市场集中度较低。
  • 塑料包装受益于奶酪行业增长，金属包装受益于饮料行业扩张。
  • 原材料价格下行，推动行业盈利修复。

政策与市场动态

• 地产政策持续宽松：多项政策发布，缓解地产压力，推动竣工数据修复。
• 电子烟消费税落地：提升行业门槛，推动行业集中，思摩尔国际等龙头受益。
• 纸浆供应释放：主流浆厂报价下调，产能释放将带动浆价下行，释放纸企盈利弹性。

投资建议

• 家居板块：建议关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派。
• 造纸板块：建议关注太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份等纸浆及特种纸龙头。
• 包装板块：建议关注裕同科技、上海艾录、奥瑞金等包装企业。
• 轻工消费板块：建议关注思摩尔国际、晨光股份、浙江自然等企业。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体消费及地产需求。
• 原材料价格大幅波动：对盈利稳定性构成风险。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

附注

• 分析师：陈柏儒
• 联系方式：(8610) 80926000，yj@chinastock.com.cn
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。