20221121-国盛证券-轻工制造行业周报_本周梳理RLX_日烟三季报_看多纸浆线_家居_52页_3mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本周轻工制造行业报告重点分析了家居、造纸、新型烟草及包装等板块的市场表现与未来趋势，同时对消费领域进行了展望。整体来看，行业预期逐步改善，部分板块具备较强增长潜力，值得投资者关注。

主要观点

家居板块

• 预期修正与估值修复：2022年Q1-3家居零售额下滑8.4%，但龙头公司增长韧性较强，核心在于多维获客和套系化销售策略。随着地产政策持续宽松和疫情影响减弱，预计2023年Q2起EPS增长有望提速，板块将受益于“戴维斯双击”效应。
• 需求复苏：2022年商品房竣工面积存在缺口，预计2023年逐步兑现，带动家居需求回升。此外，地产销售改善将进一步推动家居市场回暖。
• 重点推荐：顾家家居、欧派家居、喜临门等公司，同时关注慕思股份、敏华控股等在软体和定制领域表现突出的标的。

造纸板块

• 浆价回落预期增强：11月部分主流供应商报价下调，预计2022Q4浆价温和下降，2023Q1-Q2加速回落，但底部价格高于上一轮。行业集中度提升，部分小厂因成本压力逐步退出。
• 特种纸受益明显：木浆价格高位运行，但2023年价格下行预期增强，盈利弹性有望释放。推荐仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技等。
• 废纸系市场矛盾突出：海外废纸价格下降，国内需求疲软，预计静待需求回暖。

新型烟草

• 日烟HNB新品推动市占率提升：PLOOMX在加热烟草领域表现突出，预计2025年上半年正式申请PMTA。公司通过与奥驰亚成立合资公司，进军美国市场。
• 悦刻Q3业绩承压：由于新老产品过渡，业绩下滑，但预计未来果味库存消耗后，行业替烟需求将回归，公司业绩有望回暖。

包装板块

• 上海艾录双轮驱动：公司为工业用纸包装和奶酪棒包装双龙头，2015年起布局智能包装系统，2017年拓展至塑料包装，2018年切入高景气奶酪棒包装赛道。
• 市场前景：奶酪棒包装市场需求逐步改善，公司有望凭借优质产品和服务获得价格支撑。工业用纸包装受益于纸价回落和提价落地，利润有望改善。
• 重点推荐：裕同科技、上海艾录，同时关注新巨丰、昇兴股份、宝钢包装等。

消费板块

• 疫后复苏趋势明显：百亚股份电商改革成效显著，双十一表现亮眼。明月镜片离焦镜产品线丰富，临床数据发布有望提升市场信心。
• 关注长期价值：公牛集团、晨光股份等公司在产品和渠道变革中具备长期增长潜力。

关键信息

风险提示

• 疫情反复
• 地产超预期下滑
• 原材料价格波动
• 测算误差风险

行业走势

• 行业整体向好：本周中信家居行业指数环比上升6.8%，显示出市场对家居板块的乐观预期。

重点标的

结论

整体来看，轻工制造行业在多重因素推动下，家居和纸浆线板块表现较为积极，具备较强的增长潜力。新型烟草和包装行业亦有复苏迹象，消费领域则需关注疫后恢复带来的机会。建议投资者关注顾家家居、欧派家居、喜临门、仙鹤股份、裕同科技等公司，把握行业复苏趋势。